20160115-建设银行-2015年铂_钯市场回顾及2016年展望_ETF减持或将持续_铂钯更易遭到抛售_12页_757kb

报告摘要

2015年铂、钯市场回顾及2016年展望总结

核心内容概述

2015年，铂金和钯金价格大幅下跌，走势明显弱于黄金。铂金全年价格从1208.25美元/盎司跌至891.55美元/盎司，累计跌幅为35.52%；钯金价格从797.75美元/盎司跌至562.98美元/盎司，累计跌幅达41.70%。市场整体呈现供不应求的格局，但隐性库存和市场空头氛围对价格形成压制，导致价格未能有效反映基本面。

主要观点

价格走势：铂、钯价格在2015年持续下跌，且走势弱于黄金，与黄金的相关性增强，与原油相关性减弱。
供需变化：铂、钯的供给在2015年出现超预期增长，尤其是南非矿企恢复生产，带动产量大幅上升。
需求结构：汽车催化剂需求仍是铂、钯的主要需求来源，铂金主要用于柴油车，钯金主要用于汽油车，随着排放标准趋严，催化剂需求预计将继续增长。
ETF减持：2015年铂、钯ETF持仓大幅减少，成为影响价格的重要因素，预计2016年ETF减持趋势或将持续。
期货持仓：COMEX铂、钯非商业多头净持仓下降明显，进一步加剧了价格下行压力。
隐性库存：钯金隐性库存数量庞大，主要集中在俄罗斯的三大机构，对价格形成显著压制。
成本支撑：铂金价格已低于现金成本，矿商可能因利润下降而采取减产措施，影响长期供给。
2016年展望：铂、钯价格预计将继续承压，出现宽幅震荡，铂金价格在[700,1000]美元/盎司区间波动，钯金价格预计在[350,550]美元/盎司区间波动。