碳中和背景下中国煤炭行业2022年信用展望：煤炭行业的信用展望为稳定。该展望体现了远东资信对煤炭行业未来12个月基本信用状况的预期-20220130-远东资信-28页_802kb

报告摘要

碳中和背景下中国煤炭行业2022年信用展望总结

核心内容

远东资信对2022年中国煤炭行业的信用展望为“稳定”。该结论基于政策支持、供需结构改善预期及煤炭行业发债企业财务指标的适度改善。整体来看，煤炭行业在政策引导下将保持供需稳定，价格波动可控，企业偿债能力有望维持稳定或小幅提升。

主要观点

政策导向稳定：2021年中央经济工作会议强调“以煤为主”的基本国情，要求保障煤炭等初级产品供给稳定，推动新能源安全可靠替代。政策上强调“稳中求进”，避免“运动式”减碳。
供需结构改善：预计2022年国内原煤产量将小幅增长，动力煤和炼焦煤供需结构相对宽松，价格将保持稳定。
下游需求支撑：电力、钢铁、建材等下游行业需求稳定增长，其中电力行业作为煤炭消费的主要领域，预计2022年发电量增速为4.1%，建材和供热行业也有一定增长潜力。
财务指标改善：煤炭行业发债企业自供给侧改革以来，盈利水平和运营效率提升，杠杆率下降，整体财务状况改善。
行业集中度提升：优质产能向主产区集中，行业集中度提高，资源和成本控制成为企业核心竞争力，龙头企业优势更加明显。

关键信息

一、行业近期运行概况

（一）供给端

产能优质化、集中化：煤炭产能持续向山西、陕西、内蒙古等优势资源地区集中，预计“十四五”期间产能将进一步向主产区聚集。
原煤产量增长：2021年11月起，优质产能加快释放，预计2022年原煤产量将小幅增加。
进口煤回升：2021年10月煤炭进口量达到历史同期新高，但长期依赖进口趋势不明显，随着国内产能释放，进口依赖或将减弱。

（二）需求端

动力煤：占原煤产量的80%，主要下游为电力、建材、供热等行业，预计2022年需求稳定增长。
炼焦煤：主要用于钢铁行业，需求较为单一。2021年下半年因钢铁行业减产，需求下降，但预计2022年钢铁行业产量将小幅回升。
终端需求：工业、房地产、基础设施建设是煤炭消费的最终端，预计2022年GDP增长5.5%，工业增加值增长5.5%-5.9%，基建投资增速有望对冲房地产投资放缓。

二、行业政策

政策支持与约束并存：中央经济工作会议强调“以稳为主”，煤炭逐步退出需建立在新能源安全替代的基础上。
碳达峰行动方案：提出到2030年非化石能源消费比重达到25%，煤炭消费占比将逐步下降，但短期内仍为能源主力。
专项政策支持：国家发改委、银保监会等出台多项政策支持煤炭行业保供稳价，包括专项贷款、金融支持等。

三、行业关注与竞争

行业分化加剧：随着行业集中度上升，优质资源企业将更具竞争力，而尾部企业面临转型和淘汰压力。
成本与资源成为核心竞争力：优质资源和低成本开采是企业优势，智能采掘技术提升生产效率。
龙头企业占据市场主导：如中国神华、山东能源集团、山西焦煤等，占据大部分债券市场，具备较强再融资能力。

四、发债企业信用分析

债券发行与存量：2021年煤炭行业发行债券2729.2亿元，存续债券余额6342.29亿元，2022年到期规模约2182.58亿元。
发债主体评级：52家样本中，44.23%为AAA级，90.38%为AA级及以上，仅两家为A和B级，风险相对较低。
财务表现：资产规模、营业收入、盈利水平持续改善，但部分企业仍面临短期偿债压力。
偿债能力：整体表现一般，但随着运营效率和盈利水平的提升，预计2022年偿债能力将有所改善。

风险因素

尾部企业债务风险：部分企业存在转型困难，历史包袱重，面临债务压力。
政策不确定性：煤炭行业受政策影响较大，若政策调整力度过大，可能影响供需和价格。
行业分化加剧：随着集中度提升，行业两极分化趋势明显，弱势企业将面临更大挑战。

行业信用展望

总体稳定：2022年煤炭行业信用展望为“稳定”，发债企业财务状况持续改善，政策支持下供需格局有望进一步优化。
龙头优势凸显：具备优质资源和成本控制能力的企业将更具备竞争力，行业将呈现“强者恒强”的局面。
关注点：需关注尾部企业偿债压力及政策变化带来的不确定性。

行业发债企业样本（部分）

序号	企业中文全称	发行人委托信用级别	2021年末债券余额(亿元)
1	安徽省皖北煤电集团有限责任公司	AA	23.30
2	宝泰隆新材料股份有限公司	AA-	2.95
3	北京昊华能源股份有限公司	AA+	18.34
4	北京京煤集团有限责任公司	AA	20.00
5	甘肃靖远煤电股份有限公司	AA+	24.31
6	国家能源集团宁夏煤业有限责任公司	AAA	8.00
7	华电煤业集团有限公司	AAA	5.00
8	淮北矿业(集团)有限责任公司	AAA	25.00
9	淮北矿业股份有限公司	AA+	0.60
10	淮北矿业控股股份有限公司	AAA	18.00
11	淮南矿业(集团)有限责任公司	AAA	215.00
12	济宁矿业集团有限公司	AA+	15.00
13	冀中能源峰峰集团有限公司	AA+	13.00
14	冀中能源股份有限公司	AA+	1.70
15	冀中能源集团有限责任公司	AAA	76.60
16	江西省能源集团有限公司	AA-	20.00
17	金能科技股份有限公司	AA	9.87
18	晋城市国有资本投资运营有限公司	AA+	30.00
19	晋能控股电力集团有限公司	AAA	625.00
20	晋能控股煤业集团有限公司	AAA	857.61
21	晋能控股山西煤业股份有限公司	AAA	20.00
22	晋能控股装备制造集团有限公司	AAA	385.00
23	开滦(集团)有限责任公司	AAA	68.10
24	开滦能源化工股份有限公司	AA+	30.00
25	临沂矿业集团有限责任公司	AA	50.00
26	龙口矿业集团有限公司	AA	20.00
27	内蒙古伊泰集团有限公司	AA+	10.00
28	平顶山天安煤业股份有限公司	AAA	45.41
29	山东能源集团有限公司	AAA	738.79
30	山西华阳集团新能股份有限公司	AAA	50.00
31	山西焦煤集团有限责任公司	AAA	450.20
32	山西焦煤能源集团股份有限公司	AAA	4.80
33	山西兰花科技创业股份有限公司	AA+	20.00
34	山西兰花煤炭实业集团有限公司	AA+	8.48
35	山西蓝焰控股股份有限公司	AA	10.00
36	山西潞安环保能源开发股份有限公司	AAA	56.46
37	山西襄矿集团有限公司	AA-	3.20
38	陕西煤业化工集团有限责任公司	AAA	1,234.34
39	陕西榆林能源集团有限公司	AA+	27.80
40	神木市国有资本投资运营集团有限公司	AA+	22.00
41	新汶矿业集团有限责任公司	AAA	86.83
42	徐州矿务集团有限公司	AA+	23.00
43	兖矿能源集团股份有限公司	AAA	340.50
44	阳城县国有资本投资运营有限公司	AA	5.00
45	阳城县阳泰集团实业有限公司	AA	5.00
46	永城煤电控股集团有限公司	B	95.60
47	郑州煤炭工业(集团)有限责任公司	A	20.00
48	中国大唐集团能源投资有限责任公司	AA	19.90
49	中国平煤神马能源化工集团有限责任公司	AAA	109.50
50	中国中煤能源股份有限公司	AAA	242.74
51	淄博矿业集团有限责任公司	AAA	27.30
52	邹城市城资控股集团有限公司	AA+	103.07