2022-01-30-远东资信-碳中和背景下中国煤炭行业2022年信用展望_28页_822kb

煤炭行业2022年信用展望（稳定）

核心结论

煤炭行业信用展望维持稳定，主要基于以下因素：

• 政策导向：中央经济工作会议强调“以煤为主”基本国情，保障初级产品供给稳定，避免“运动式”减碳。
• 供需改善：原煤产量稳步增加，产能向主产区集中，下游电力、建材等行业需求稳定，煤炭价格趋于理性。
• 企业财务修复：供给侧改革以来，企业盈利水平和运营效率逐年提升，杠杆率下降，偿债能力逐步改善。

主要支持点

1. 政策信号

   • “十四五”时期煤炭消费总量增速放缓，消费占比逐步下降，但短期内仍需保障供给。
   • 2022年财政货币宽松政策将支持基建投资和能源保供，限制“拉闸限电”风险。

2. 供需格局

   • 原煤产量预计小幅增长，晋蒙陕地区产能集中度提高。
   • 电力行业耗煤需求稳定增长，钢铁行业产量可能小幅回升，建材需求改善。
   • 动力煤价格中枢2022年将保持稳定，炼焦煤供需动态平衡。

3. 发债企业情况

   • 资产规模、营业收入持续增长，杠杆率进一步下降。
   • 盈利能力修复显著，利息保障倍数总体稳定，短期偿债能力需关注部分企业压力。
   • 行业集中度提升，头部企业竞争优势扩大，“强者恒强”趋势明显。

风险提示

• 行业分化加剧：落后产能退出加快，开采条件差、成本高企的企业面临淘汰风险。
• 政策调整风险：新能源替代进程或影响煤炭供需，需警惕政策力度变化带来的不确定性。
• 债务风险：部分中小发债企业短期偿债能力不足，长期债务风险可能上升。

行业竞争力

资源掌握与成本控制是核心竞争力。晋陕蒙主产区集中度提升，龙头企业继续巩固优势，非煤业务转型效益待观察。行业集中度有望进一步提高，带动智能采矿、清洁化生产技术升级。

总体展望

煤炭行业信用状况保持稳定，企业整体财务状况改善，但需关注供给侧改革带来的结构性分化风险以及政策波动潜在冲击。长期来看，新能源替代进程将逐步限制行业需求增速，但短期内煤炭仍为能源安全核心保障。