20220220-光大证券-纺织服装与化妆品行业周报_奢侈品集团销售额与价格双升_高端消费韧性较强_10页_1mb

行业研究总结

核心内容

本报告主要分析了2022年2月18日纺织服装与化妆品行业的市场表现及行业动态，重点聚焦于奢侈品集团的销售与价格双升趋势，以及化妆品行业的监管变化和投资建议。

主要观点

奢侈品集团表现

• 销售额与价格双升：奢侈品集团在2021年和2022年1月均实现销售额和价格的上涨，显示高端消费具有较强的韧性。
  • 爱马仕集团2021年营收同比增长42%，净利润同比增长77%。亚洲（不含日本）营收同比增长45%，日本同比增长25%，美国同比增长57%，欧洲（不含法国）同比增长37%。
  • 爱马仕2022年1月全球产品平均售价提高3.5%，较去年同期提价幅度增加。
  • 开云集团2021财年收入同比增长35%，净利润同比增长70%。YSL计划在2022年再次进行涨价。
  • Louis Vuitton宣布于2022年2月16日起对部分商品进行调价，以适应成本上涨和国际商业环境变化。

行情回顾

• 纺织服装板块：
  • 上周上涨1.63%，位列申万一级行业第17位；过去一个月下跌2.64%，位列第18位。
  • 纺织制造板块上涨2.23%，服装家纺板块上涨0.84%；过去一个月纺织制造下跌2.59%，服装家纺下跌4.08%。
• 化妆品板块：
  • 上周上涨12.02%，跑赢沪深300指数10.94PCT；过去一个月下跌0.12%，跑赢沪深300指数3.25PCT。
  • 化妆品板块在上周涨幅位居第1位，过去一个月涨幅位列第11位。

关键信息

估值情况

• 化妆品行业上市公司当前估值低于历史平均水平，其中美妆品牌商PE(ttm)为62倍，个护品牌商为32倍，代运营商为24倍，原料及制造商为20倍。
• 纺织服装行业中，部分个股具有较高的股息率，如中国利郎、汇洁股份等，推荐关注低估值高股息、现金流稳健的标的。

行业新闻

• OTB计划扩大中国门店：OTB计划未来三年内实现中国地区门店数量翻番，目前在16个城市拥有80家单品牌门店。
• 国家药监局公布不合规化妆品名单：2月17日国家药监局公布50批次不符合规定的化妆品名单，涉及多个知名品牌，如霸王、大宝、安热沙等。
• “溯华”完成天使轮融资：合成生物科技护肤品牌“溯华”完成数千万人民币天使轮融资，主打产品为3C婴儿胶原系列，毛利率达87%。
• 新原料备案：国家药监局近期备案了“β-烟酰胺单核苷酸”等3款新原料，显示行业创新趋势。

投资建议

• 纺织服装行业：
  • 推荐标的：运动服饰类品牌如安踏体育、李宁、特步国际；中高端家纺龙头罗莱生活；高端运动时尚品牌比音勒芬、报喜鸟（旗下Hazzys）；优质头部制造商如申洲国际、华利集团；低估值高股息标的如中国利郎。
• 化妆品行业：
  • 推荐标的：珀莱雅（积极提升产品力、运营能力强）；贝泰妮（敏感肌护肤龙头，业绩高增长）。

风险提示

• 宏观经济风险：增速下行可能影响终端消费。
• 疫情与极端天气：可能导致消费需求疲软。
• 行业竞争加剧：国际品牌价格战可能对国内品牌造成不利影响。
• 电商流量变化：流量增速放缓或成本上升可能影响盈利能力。

附录

• 股息率排名：中国利郎、汇洁股份、江南布衣等个股股息率较高。
• 非流通股解禁：多家上市公司面临非流通股解禁，可能对股价产生影响。

评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要信息或存在重大不确定性。

法律声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，内容基于合法合规信息，不构成投资建议，不保证准确性与完整性，投资者需自行承担风险。