20210801-光大证券-纺织服装与化妆品行业周报_爱马仕等奢侈品公司公布2021上半财年数据_亚太地区表现强势_12页_1mb

报告摘要

行业研究总结

核心内容

本报告总结了2021年上半财年纺织服装与化妆品行业的市场表现、行业新闻动态、投资建议及风险提示。

市场表现

纺织服装板块：
上周下跌3.92%，跑输沪深300指数；过去一个月下跌9.94%，位列28个申万一级行业第20位。
- 纺织制造板块：上周下跌3.01%，过去一个月下跌5.89%。
- 服装家纺板块：上周下跌4.33%，过去一个月下跌11.72%。
- 涨跌幅前五名个股：爱婴室（+32.42%）、ST 贵人（+27.65%）、延江股份（+21.29%）、乔治白（+18.66%）、旷达科技（+13.97%）。
- 涨跌幅后五名个股：*ST 环球（-20.93%）、奥康国际（-18.61%）、中潜股份（-16.78%）、江苏国泰（-14.28%）、迎丰股份（-13.29%）。
化妆品板块：
上周下跌0.78%，跑赢沪深300指数；过去一个月下跌19.23%，跑输沪深300指数。
- 化妆品板块估值水平（PETTM）分别为：美妆公司87倍、个护公司33倍、代运营商29倍、原料及制造商17倍，均低于历史平均水平。
- 跌幅前五名个股：青松股份（-17.71%）、华熙生物（-17.32%）、贝泰妮（-16.00%）、珀莱雅（-6.45%）、丽人丽妆（-7.05%）。
- 跌幅后五名个股：名臣健康（-2.17%）、丸美股份（-5.20%）、水羊股份（-6.06%）、上海家化（-10.82%）、壹网壹创（-8.76%）。
医美板块：
上周上涨7.24%，跑赢沪深300指数；过去一个月下跌13.66%，跑输沪深300指数。
- 医美上游公司PETTM估值为117倍，下游公司为100倍（不含奥园美谷），均高于历史均值。
- 跌幅前五名个股：苏宁环球（-20.06%）、华熙生物（-17.32%）、瑞丽医美（-13.73%）、朗姿股份（-11.57%）、奥园美谷（-10.61%）。
- 跌幅后五名个股：金发拉比（-5.56%）、华东医药（-5.71%）、四环医药（-6.38%）、昊海生科（-8.07%）、爱美客（-10.88%）。

主要观点

纺织服装行业

短期趋势：行业处于销售淡季，下半年面临低基数效应减弱，短期正面催化较少。
投资主线：
1. 运动服饰：推荐大众定位的体育用品龙头公司安踏、李宁、特步，关注高端运动时尚品牌比音勒芬。
2. 低估值细分品类：推荐森马服饰、海澜之家、罗莱生活等本土龙头公司。
上游纺织制造：看好国内外需求复苏及对海外产能的替代，但需关注越南疫情对全球供应链的影响，推荐申洲国际、华利集团等。

化妆品与医美行业

化妆品行业：景气度继续较高，高端化、细分化趋势明显，彩妆、功能性护肤品、皮肤学级化妆品增长突出。
- 推荐国产品牌珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、上海家化等。
医美行业：仍处于发展早期，景气度高，规范化、标准化程度提升利好正规机构。
- 推荐上游产品力强的爱美客、华熙生物，关注医美机构端的整合扩张，如朗姿股份、奥园美谷。

关键信息

行业新闻：
- 抖音电商美妆个护品类销量占比达12%，国产品牌在社媒电商销量表现突出。
- 阿玛尼上半年销售额增长34%，净现金和现金等价物达到10.88亿欧元。
- 欧莱雅集团上半年销售额增长20.7%，中国大陆市场增长显著。
- 联合利华美容和个护业务基础营业额增长3.3%，但毛利率有所下降。
- LVMH集团上半年净利润增长10倍，达到52.89亿欧元。
- 爱马仕亚太地区（不含日本）销售额同比增长87%，中国大陆为主要增长动力。
- Prada上半年销售额增长60%，亚太地区表现强劲。
- Nike和Adidas中国代理商宝胜国际6月营收同比下滑12.1%，连续三个月下滑。

风险提示

终端消费疲软：可能影响服装、化妆品、医美等产品的消费需求。
行业竞争加剧：国外龙头品牌进行价格战，可能对国内品牌造成不利影响。
电商平台流量变化：流量增速放缓或成本上升，可能影响品牌商盈利能力。

投资建议

纺织服装：增持（维持）。
化妆品&医美：买入（维持）。

附录信息

行业及公司评级体系：
- 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
- 无评级：因无法获取必要信息或存在重大不确定性事件。
基准指数说明：
- A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。