20211230-第一财经研究院-高频数据看宏观_11月工业企业盈利能力维持高位_行业分化加剧_7页

报告摘要

第一财经研究院高频数据看宏观总结

核心内容概述

本报告基于第一财经研究院2021年12月22日至12月28日的高频数据，分析了中国宏观经济运行情况，包括工业、货币、利率、房地产市场及全球视角等方面。整体来看，经济活动指数略有下降，但工业盈利能力依然较强，行业分化明显；货币市场操作显示央行流动性投放力度加大，利率走势呈现波动；房地产市场表现分化，部分城市成交面积上涨，而部分城市则出现下滑；全球市场方面，美元指数和人民币汇率有所波动，大宗商品价格整体上涨。

主要观点与关键信息

1. 宏观经济活动指数

中国高频经济活动指数（YHEI）：截至2021年12月28日为0.90，较一周前下降0.01。
30城市商品房销售指数：升至0.94，为最近一个月最高。

2. 工业企业盈利能力

1-11月工业企业利润总额：79750.1亿元，同比增长38.0%，两年平均增长18.9%。
营业收入利润率：6.98%，环比下降0.03个百分点，同比上升0.88个百分点，显示盈利能力较强。
产成品存货周转天数：17.4天，同比缩短1.1天；应收账款平均回收期：51.7天，同比缩短2.7天，变现能力增强。
行业分化：
- 采矿业：利润总额同比增长185.7%，增速加快7.5个百分点。
- 制造业：利润总额同比增长39.0%，增速较1-10月下降4.5个百分点。
- 电力、热力、燃气及水生产和供应业：利润同比下降28.2%，增速较1-10月下降8.5个百分点。

3. 央行货币操作

公开市场净投放资金：截至12月28日的一周为2600亿元，其中逆回购到期500亿元。
银行间隔夜利率：下跌25个基点至1.63%，过去一个月下跌10个基点，年内上涨13个基点。
七天回购利率：上涨90个基点至3%。
国债收益率：1、5、10年期国债到期收益率分别下跌3.84、6.55、5.04个基点至2.34%、2.66%、2.8%。
1年期互换合约利率：下跌5.39个基点至2.24%。
5年期互换合约利率：下跌7.69个基点至2.59%。
企业债与国债利差：5年期AAA、AA+、AA级企业债与国债利差分别上涨3.03、6.02、5.02个基点至65.0个基点。
城投债收益率：3个月、10年期AA级城投债收益率分别上涨0.2、5个基点至3%、4.4%。
理财收益率：3个月期理财收益率上涨88.7个基点至2.8%。

4. 房地产市场

新房成交面积：一、二、三线城市周环比分别上涨10.78%、36.68%、16.5%。
二手房成交面积：一、二、三线城市周环比分别上涨18.56%、3.68%、下跌29.03%。
土地成交面积：截至12月19日当周，百城土地成交面积为1498.31万平方米，周环比上涨8.47%。

5. 航运市场

中国沿海散货运价指数（CCBF）：下跌182.75至1260.15点。
波罗的海干散货价格指数：下跌7点。

6. 全球视角

美元指数：下跌0.29点至96.17点。
人民币兑美元汇率：下跌6个基点至6.3713。
美元隔夜与3月Libor：分别上涨0.1、0.2个基点至0.07%、0.22%。
欧元隔夜与3月Libor：数据未完整显示，但存在相关变动。
标普大宗商品指数：总指数及能源、工业金属、农业指数分别上涨3.96%、6.1%、1.71%、0.81%。

结构总结

一、宏观经济活动指数

YHEI：小幅下降，但整体经济活动仍保持活跃。
商品房销售：30城市销售指数上升，显示房地产市场有所回暖。

二、工业企业盈利能力

整体盈利能力：维持高位，营业收入利润率上升。
行业分化：采矿业利润增长显著，制造业增速放缓，电力等产业利润下降。

三、央行货币操作与利率走势

货币投放：央行加大流动性投放，净投放2600亿元。
利率波动：隔夜利率下降，七天回购利率上升，国债收益率整体下跌。
互换合约利率：1年期与5年期互换合约利率均有所下降。
企业债利差：企业债与国债利差扩大，显示市场风险偏好变化。
城投债与理财收益率：城投债收益率上升，理财收益率显著上涨。

四、房地产市场表现

新房成交：一、二、三线城市均上涨，显示市场活跃。
二手房成交：一线城市上涨，但三线城市出现下滑。
土地成交：百城土地成交面积上升，显示土地市场热度持续。

五、航运市场

沿海散货运价：下跌明显，航运市场承压。

六、全球市场动态

美元指数与汇率：美元指数下跌，人民币小幅贬值。
美元与欧元利率：美元隔夜与3月Libor上升，欧元利率也有小幅波动。
大宗商品价格：标普大宗商品指数全面上涨，显示全球市场信心增强。

总结

2021年12月22日至28日期间，中国宏观经济在工业、房地产等领域表现出较强的韧性，但部分行业如电力等仍面临利润下滑的压力。央行通过加大流动性投放稳定市场，利率走势呈现波动，国债收益率下降，企业债利差扩大。房地产市场呈现区域分化，一线城市表现强劲，而三线城市则出现成交面积下降。全球市场方面，美元指数和人民币汇率波动，大宗商品价格整体上涨，显示国际市场对经济复苏的预期增强。

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