20241110-国元证券-宏观研究报告_市场交易的还是政策预期_5页_483kb

中国财政部批准新增6万亿元专项债务限额用于置换存量隐性债务，分三年实施（2024-2026年每年2万亿元），旨在稳增长，但基建投资增速高，地方政府负债虽同比增加，资产表结构稳定性受限。美国共和党政策更倾向特朗普风格，可能加速通胀和高增长率；美债收益率高（如10年期约43%），被视为理想投资机会，但特朗普的“新孤立主义”或不利经济韧性。若美国加速放水，美元贬值可能推升PPI，利好中国名义增长和风险资产，但工业产能利用率低（如三季度75%）可能削弱效果。地产销售改善，但二手房价格和真实热度需进一步观察。美联储降息25个基点，缩表加快，低利率支持制造业回流，或缓解人民币压力，但经济韧性下降。当前市场焦点在政策预期，资产风格以利率债为主，权益市场交易决策依赖技术面。建议关注宏观经济落地、周期资产配置、城投信用债风险，地缘政治和全球下行是主要风险。