20221202-华安期货-棉花周报_棉价僵局短期难破_11页_474kb

棉花周报总结

核心内容概览

本周棉花市场整体表现疲软，国际与国内棉价均未出现明显上涨趋势，市场情绪偏谨慎。美棉签约量小幅增加，但装运量下降，终端需求低迷，导致基本面持续偏弱。国内方面，郑棉主力合约移仓至05合约，新棉上市压力尚未显现，下游纺企采购仍以刚需为主，市场去库缓慢，短期上行空间有限。

主要观点

国际市场

• ICE棉价：本周横盘整理，非商业净多头持仓下降，投机基金对棉价炒作热情减弱。
• 美棉出口：签约量增加，但装运量减少，显示终端需求疲软。
• 全球棉花数据：产量、消费、贸易和期末库存均出现下降，主要因巴基斯坦、澳大利亚和西非产量减少，消费量下降。
• CFTC持仓：基金持仓持续下降，不看好美棉走势。
• 外棉价格：美棉M1-1/8到港价稳定，印度棉价格较低，巴西棉价格略高。

国内市场

• 郑棉走势：01合约周线涨幅0.48%，持仓量27.11万手，仓单数量减少。
• 现货价格：3128B机采棉价格14150-14300元/吨，手采棉价格14300-14600元/吨；新疆棉价格下调，进口棉市场清淡。
• 库存情况：全国商业库存190.83万吨，环比增加15.58%；新疆地区库存增加20.86%，内地库存小幅上升。
• 期现基差：小幅回落至1500元/吨，市场点价资源增加但实际成交不多。
• 内外棉价差：扩大至-2794元/吨，外棉价格相对稳定，国内棉价因需求疲软而下滑。

关键信息

需求与供应

• 终端需求：纱线市场交投清淡，纱线价格重心下移，纺企采购以刚需为主。
• 库存变化：全国商业库存继续增加，港口外棉成交和出库量不佳，进口棉到港量略有上升。
• 新棉交售：新棉交售接近尾声，加工公检进度加快，但市场流通新棉面临供给错配风险。

市场策略

• 期货投资策略：CF2301合约逢高轻仓试空。
• 期权投资策略：建议采取熊市价差或做空波动率策略。
• 跨品种套利：棉花—PTA价差接近历史同期水平，建议谨慎操作；棉花—棉纱价差有限，建议观望。
• 跨期套利：1-5合约价差收窄，5-9合约价差为负，市场仍处于近强远弱格局。

下周关注重点

1. 美棉生长报告：关注棉花产量和生长情况。
2. USDA周度出口报告：了解出口动态和市场预期。
3. 全球需求变化：继续观察终端消费和订单情况，关注全球经济走势。

行业与市场动态

• 出口数据：2022年10月我国纺织品服装出口额同比下降13.5%，纱线及制品出口额下降9.1%，服装出口额下降16.9%，显示全球需求疲软。
• 市场情绪：投资者对棉价上涨持观望态度，市场整体处于震荡状态。
• 波动率：郑棉20日波动率回落至26.1%，历史平均波动率19.92%，建议适当做空波动率。

结论

当前棉花市场面临需求疲软、库存增加和全球经济下行压力，短期内棉价反弹困难。投资者应保持谨慎，关注美棉生长报告和USDA出口数据，同时考虑波动率和价差策略，避免盲目追高。市场整体仍处于弱势，建议观望为主。