20260531-国金证券-机械行业研究_看好CPO设备_燃气轮机_SOFC以及工程机械_15页_1mb

机械行业分析总结

核心内容

1. 行情回顾

• 上周表现：SW机械设备指数下跌4.98%，在申万31个一级行业分类中排名第25；同期沪深300指数上涨0.97%。
• 年初至今表现：SW机械设备指数上涨14.98%，在申万31个一级行业分类中排名第7；同期沪深300指数上涨5.66%。

主要观点

2. 行业前景

• 燃气轮机：全球AIDC规划高速增长导致电力需求激增，燃气轮机凭借功率大、发电稳定、成本低、项目建设速度快等优势，预计将成为AIDC供电的首选方案。美国数据中心燃机需求将从2025年的4.1GW提升至2028年的57.9GW，增速分别为219%、135%、88%。全球头部燃机主机厂订单可见度已达到5年，西门子订单可见度为5.2年，行业景气度持续攀升。推荐关注应流股份（燃机叶片环节）和杰瑞股份（燃机集成商）等国内龙头。
• 工程机械：国内和出口销量均大幅增长，4月国内销量16920台，同比增长34.9%；出口销量11825台，同比增长23.2%。三一、徐工、柳工等头部企业开始从“以价换量”转向“价值竞争”。推荐关注三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械、柳工等企业。
• CPO设备：CPO将光引擎与ASIC芯片共封装，显著提高信号完整性、可靠性和能源效率。CPO对耦合和测试设备要求提升，建议关注联讯仪器等测试设备领先企业。
• SOFC设备：随着AI数据中心爆发，美国电力供应出现缺口，SOFC可快速落地模块化安装。全球燃料电池龙头BE业绩增长爆发，预计2026年营业收入达到35亿美元，同比增长80%。建议关注SOFC产业链中的电解质、换热器、温度传感器等环节的国内配套供应商。

关键信息

3. 细分行业景气指标

• 通用机械：持续承压，4月制造业PMI为50.3%，高于荣枯线，但就业和库存仍弱。
• 工程机械：加速向上，销量和出口量双增，4月国内销量16920台，同比增长34.9%。
• 铁路装备：稳健向上，2025年以来铁路固定资产投资保持6%左右的增长。
• 船舶：景气度下行趋缓，全球新造船价格指数为183.41，价格下滑趋缓。
• 油服设备：底部企稳，中东地区天然气开发维持高景气，OPEC+再平衡压力可能推动油价稳健。

投资建议

4. 推荐股票组合

• 联讯仪器：CPO测试设备领先企业，关注其在测试环节的发展。
• 罗博特科：关注其在CPO耦合环节的表现。
• 科瑞技术：关注其在CPO产业链中的角色。
• 应流股份：燃气轮机叶片环节国内龙头，海外订单持续爆发。
• 杰瑞股份：燃气轮机集成商龙头，北美整机订单持续提升。
• 三一重工：工程机械龙头，销量和出口量双增。
• 恒立液压：推荐关注其在工程机械中的关键部件供应。
• 中联重科：工程机械龙头，推荐关注其市场表现。
• 徐工机械：工程机械龙头，销量和出口量增长显著。
• 柳工：工程机械龙头，销量和出口量增长显著。

风险提示

• 宏观经济变化风险：市场整体波动可能影响行业表现。
• 原材料价格波动风险：原材料成本变化可能影响企业利润。
• 政策变化的风险：政策调整可能对行业产生影响。