20250304-宏源期货-有色金属月报（碳酸锂）_国内碳酸锂3月供需预期偏松_国内碳酸锂社会库存量环比增加_38页_6mb

宏源期货研究所碳酸锂月报总结

报告时间： 2025年03月04日
分析师： 王文虎（F03087656，Z0019472）

一、核心观点

1. 供给端预期宽松，价格承压。 受宁德时代江西锂云母矿复产影响，国内锂矿价格初现下降，或引发后续国产及进口锂矿量环比增加。国内碳酸锂产能利用率周度提升，预计3月生产量环比增加，但雅保成都产线检修可能导致供给结构性变化。中国碳酸锂社会库存量环比上升，加工费与进口利润均为负，市场显现出较强的供应面压力。

2. 需求端呈现分化，储能与新能源汽车提前备货提振部分领域。 磷酸铁锂及锰铁锂部分产能将于四月投产，但总体需求恢复节奏不一。硫酸镍、钴酸锂、锰酸锂以及三元材料如NCM、NCA等的生产量或外贸规模预计环比增加，尤其是电芯厂提前备货带动储能与动力电芯生产量增长，视订单情况新能源汽车销售也可能环比增长，但也有订单不及预期的情况。

3. 投资策略：建议空头为主，观望套利机会。 受美国对华电池关税预期因素叠加碳酸锂供给端的相对宽松，分析师倾向于碳酸锂价格易跌难涨，因此推荐逢反弹布局空单。关注的价格区间为72000-75000支撑位和80000-84000压力位。基差和月差虽为负但通常处于正常区间，暂时无套利机会显现。

二、供需特点及风险提示

新增产能以及上述细分市场的需求变化，共同构成了当前碳酸锂市场的复杂局面。

1. 国内碳酸锂市场概览： 环比供应增加是决定性因素，库存累库现象较明显，加工费降低反映了成本优势的削弱。需求方虽然有如储能、新能源等领域的提前备货，但整体仍低位运行，对缓解过剩供给压力作用有限。

2. 具体细分领域：

   • 磷酸盐类： 磷酸铁锂与磷酸锰铁锂需求相对较好，产能有扩张计划。
   • 先进过渡金属材料： 硫酸镍受前驱体备库影响而增长；钴类产品受地缘政治影响略有波动；锰产品受益于行业提前准备；三元前驱体及三元正极材料需求趋势分化。
   • 电池及电芯： 储能电芯与动力电芯因订单预期而出货或生产量环比增加；锂电池及其储能装机、出口、新能源汽车销售成为影响需求的重要因素，但实际达成量仍需观察。

三、结论与风险提示

基于国内碳酸锂供给预期偏松以及谨慎的需求预期，分析师认为短期内价格下行压力较大。投资者宜采取空头头寸，并警惕潜在的地缘政治风险如进口关税加征、钴资源出口限制等对定价的进一步影响。期市风险揭示：投资者须谨慎管理风险。

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此总结控制在1000字以内，聚焦核心观点、供需特点与投资策略。