20171227-招商证券-油气国改系列报告之中石油集团篇_中油油服_呼之欲出_关注大庆华科_28页_1mb

中石油集团油气改革与专业化重组分析总结

核心内容概述

本文主要分析了中国石油天然气集团（简称“中石油”）在2017年油气改革背景下的发展情况，重点探讨其专业化重组进展、各板块经营状况及未来改革方向。同时，强调了大庆华科作为中石油集团A股唯一适宜进行重大资本运作的平台，具有重要投资价值。

主要观点与关键信息

一、油气改革正当时，混改和专业化重组不断推进

• 改革背景：2017年5月21日，中共中央、国务院发布《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》，明确改革方向，包括完善油气勘查开采体制、改革油气管网运营机制、深化国有油气企业改革等。
• 改革方向：混改和专业化重组是重点，推动国有油气企业活力提升。
• 改革进展：中石油已召开22次全面深化改革领导小组会议，推进多项改革方案，如工程技术服务板块重组、金融板块重组、海外油气业务整合等。

二、中石油集团是我国最大的油气生产企业，中低油价下的盈利承压

• 集团规模：中石油集团是集油气勘探开发、炼油化工、油品销售、油气储运、石油贸易、工程技术服务和石油装备制造于一体的综合性能源公司。
• 经营情况：2016年营业收入1.87万亿元，同比下降7.18%；净利润268亿元，同比下降52.31%，主要受国际油价下跌影响。
• 上游业务：2016年原油产量1.63亿吨，天然气产量1213亿方，海外业务在“一带一路”沿线国家取得显著成效。

三、中石油专业化重组加速推进，“中油油服”呼之欲出

• 工程技术服务板块：2016年营收933亿元，位列全球第三，仅次于斯伦贝谢和哈里伯顿，预计未来将独立上市。
• 重组进展：2017年11月15日，中石油通过《工程技术业务改革重组框架方案》，表明重组已进入实施阶段。
• 业务整合方向：未来可能将东方物探、中油测井、中油海工等公司纳入“中油油服”体系，实现专业化整合。

四、大庆华科是中石油集团目前A股仅剩的适宜重大资本运作平台，值得重点关注

• 公司概况：大庆华科主要生产C5、C9石油树脂、乙腈、聚丙烯粉料等，控股股东为中国石油大庆石油化工总厂，持股39.34%。
• 财务状况：公司营业收入稳定在10亿元左右，净利润波动较大，但总体盈利能力较弱，资产较轻，无负债。
• 战略意义：作为A股平台，大庆华科是中石油集团进行重大资本运作的优选，未来可能成为整合工程技术服务和装备制造板块的重要载体。

五、各业务板块梳理

六、风险提示

• 改革推进缓慢：中石油集团专业化重组进展可能受政策执行和市场环境影响，存在推进缓慢的风险。
• 油价波动：中低油价环境下，中石油上游勘探开发及工程技术服务板块盈利压力较大。

七、未来展望

• 专业化重组：工程技术服务和石油装备制造板块将逐步证券化，形成独立上市主体。
• 混改趋势：集团将引入战略投资者，提升运营效率和市场竞争力。
• 资本运作平台：大庆华科作为集团A股唯一适宜平台，未来可能承担更多资产整合任务。
• 国际业务拓展：中石油将继续推进海外油气业务整合，特别是在“一带一路”沿线国家。

八、总结

中石油集团在2017年油气改革背景下，正加速推进混改和专业化重组，尤其是工程技术服务板块，未来有望独立上市，成为全球第三大油服企业。大庆华科作为集团A股唯一适宜进行重大资本运作的平台，值得关注。同时，集团在国际油气合作、管网改革、炼化业务等方面也取得显著进展，为未来持续健康发展奠定基础。