20180306-西南证券-大国崛起系列五_PCB行业的中国崛起之路_21页_2mb

PCB行业的中国崛起之路总结

核心内容概述

PCB（印刷电路板）作为电子消费品的上游产业，其发展水平在一定程度上反映了国家或地区电子产业的发展速度与技术水准。中国已成为全球最大的PCB生产国，但在高端制造环节仍存在技术短板，面临外资及台资企业的竞争压力。随着技术进步与产业升级，中国PCB行业正向高端化、规模化、产业链延伸和地域分布均匀化方向发展。

主要观点

• 中国PCB产业现状
  中国是全球最大的PCB生产国，但企业规模较小，行业集中度较低，主要集中在中低端产品领域，高端产品仍需依赖进口。

• 产业链结构

  • 上游：原材料如铜箔、玻纤布、树脂等价格受周期波动影响，存在供不应求现象，技术壁垒高，进口依赖度高。
  • 中游：覆铜板行业集中度高，而PCB行业相对分散，中低端产品占据较大市场份额，但高端产品市场逐渐被日韩台资企业主导。
  • 下游：PCB广泛应用于计算机、通信、消费电子、汽车、医疗等多个领域，市场需求广泛，但受下游波动影响较大。

• 行业发展趋势

  • 封装基板、HDI板等高端产品将成为重要发展方向。
  • 中国PCB产业正逐步实现从“产销大国”向“电子强国”转变。
  • 随着劳动力与土地成本上升，部分外资企业将向印度、泰国等东南亚国家转移，为中国PCB产业带来新的挑战与机遇。
  • 行业集中度将逐步提升，龙头企业的技术与资金优势将使其在竞争中占据有利地位。

• 投资逻辑

  • 重点关注具备先进制造技术、产品结构向高端化转型的PCB企业，如深南电路、景旺电子、生益科技、胜宏科技等。
  • 上游细分领域如玻纤布、铜箔、合成树脂、覆铜板等也值得关注，部分领域未来有望实现技术突破，降低进口依赖。

关键信息

• 行业增长：2016年全球PCB产业整体下行，但中国PCB产业仍以1.43%的增速稳定增长。
• 技术瓶颈：中国在高端PCB产品如封装基板和IC载板领域仍处于起步阶段，技术含量低。
• 原材料影响：铜箔、玻纤布、树脂等原材料价格波动对PCB产业成本有较大影响，且存在供不应求现象。
• 区域转移：沿海地区PCB企业逐渐向中西部地区转移，以享受政策优惠和低成本要素。
• 环保政策：《中华人民共和国环境保护税法》实施，推动PCB企业向高附加值、低污染方向发展。

重点企业推荐

• 中高端PCB企业：深南电路、景旺电子、生益科技、胜宏科技、超华科技、兴森科技等。
• 上游细分领域企业：
  • 玻纤布：中材科技、中国巨石、九鼎新材、华建集团
  • 铜箔：铜陵有色
  • 合成树脂：宏昌电子、濮阳惠成
  • 覆铜板：金安国纪、诺德股份

风险提示

1. 公司产能投放不达预期
2. 新技术替代风险
3. 市场系统性风险

产业前景展望

• 未来中国PCB行业将呈现产品高端化、企业规模化、产业链延伸、地域分布均匀化的趋势。
• 随着5G、智能终端、新能源汽车等新兴领域的快速发展，高端PCB市场需求将显著增长。
• 中国PCB产业将逐步实现从“制造大国”向“技术强国”转型，提升在全球产业链中的地位。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 增持：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

本报告由西南证券研究发展中心发布，分析师具备证券投资咨询执业资格，数据来源合法合规，分析逻辑基于职业判断。报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。