20240301-东方财富证券-黄金珠宝行业专题_进击的逆周期品类_大众与奢侈品的过渡_23页_2mb

黄金珠宝行业专题研究总结

投资要点

• 2023年国际金价创新高，纽约黄金期货涨幅超13%，黄金珠宝企业率先受益。
• 金银珠宝消费增速133%，高于社会消费品零售总额72%，悦己消费场景强势。
• 头部品牌如周大福、老凤祥具有奢侈品基因，市占率高，年化回报率强。
• 加盟模式主导下沉市场，三线及以下城市消费增速快，加盟店占比90%+。
• 建议关注老凤祥、周大生、中国黄金、潮宏基、周大福等公司，高分红个股如菜百股份。
• 风险包括消费需求不及预期、地缘政治引发的金价波动、开店进度未达预期。

风险提示

• 下游需求不确定性。
• 国际金价波动影响行业表现。
• 新城区拓展可能不及预期。

投资建议

• 关注品牌输出和供应链能力强的黄金珠宝企业。
• 在宏观不确定性下，优先考虑高股息率个股。