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报告摘要

国泰君安期货商品研究晨报-能源化工总结

核心内容概述

本报告为2022年6月2日国泰君安期货发布的能源化工板块商品研究晨报，涵盖PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、LPG、PVC、燃料油及低硫燃料油等主要品种的市场分析与策略建议。整体来看，市场呈现震荡偏强格局，部分品种如PTA、MEG、橡胶、纯碱、LPG、PVC等存在短期反弹或回调，但中期压力仍存。

主要观点与策略

PTA

观点：多TA空SC，做多TA加工费。
逻辑：成本支撑较强，PX强势格局出现拐点，国内PX新装置即将投产，预计6月份PX供需将出现转折，TA估值仍有支撑。
趋势强度：1（偏强）

MEG

观点：多EG空TA。
逻辑：需求及物流改善预期支撑EG反弹，但TA仍受PX强势挤压，加工费修复预期存在。
趋势强度：1（偏强）

橡胶

观点：短期震荡偏强，中期或回落。
逻辑：国内原料偏紧，进口低位，宏观政策利好推动市场看多情绪，但疫情抑制终端需求，中期走势需关注防疫政策变化。
趋势强度：1（偏强）

沥青

观点：高位震荡。
逻辑：成本端支撑稳固，但终端需求启动缓慢，炼厂开工率偏低，短期价格偏强，但需关注南方梅雨季节及疫情对需求的压制。
趋势强度：0（中性）

LLDPE

观点：反弹难持续，中期压力仍在。
逻辑：短期成本支撑有限，下游需求未明显改善，价格反弹或终结，关注下半年需求修复及油价走势。
趋势强度：-1（偏弱）

PP

观点：反弹或终结，中期压力仍在。
逻辑：需求端受疫情及资产价格拖累，市场反弹受限，关注下半年需求恢复及原油价格走势。
趋势强度：-1（偏弱）

纸浆

观点：宽幅震荡。
逻辑：针叶浆需求疲软，阔叶浆价格坚挺，市场交投清淡，关注7月仓单集中注销及需求改善情况。
趋势强度：1（偏强）

甲醇

观点：反弹难持续，中期仍偏弱。
逻辑：现货市场成交清淡，进口成本下降及库存压力抑制价格，关注需求改善及进口增量。
趋势强度：0（中性）

尿素

观点：震荡偏强，上方有压力。
逻辑：现货市场稳中有涨，厂家出货顺畅，但需求端受疫情压制，社会库存待消化，价格承压。
趋势强度：0（中性）

LPG

观点：盘面回调。
逻辑：国际原油走弱，进口成本回落，下游需求修复有限，盘面维持震荡格局。
趋势强度：-1（偏弱）

PVC

观点：持续震荡，关注需求修复进度。
逻辑：现货价格平稳，需求改善预期有限，6月为开工淡季，需关注出口及国内需求变化。
趋势强度：0（中性）

燃料油

观点：暂时偏弱，轻仓过节。
逻辑：原油回调，市场整体偏弱，需关注夏季发电高峰对需求的影响。
趋势强度：-1（偏弱）

低硫燃料油

观点：跟随油价回调，LU-FU价差高位震荡，轻仓过节。
逻辑：油价回调，低硫资源供应紧缺，LU-FU价差维持高位震荡，不宜追多。
趋势强度：-1（偏弱）

关键信息汇总

市场动态

PTA：PX价格下跌，国内新装置投产在即，TA加工费有望修复。
MEG：需求改善及物流预期支撑EG反弹，TA受PX挤压，加工费修复预期存在。
橡胶：国内原料偏紧，进口低位，短期看多，但中期需求恢复仍需时间。
沥青：成本支撑稳固，但下游需求启动缓慢，价格维持高位震荡。
LLDPE/PP：短期反弹或终结，中期压力仍在，关注下半年需求恢复。
纸浆：针叶浆价格承压，阔叶浆价格坚挺，市场交投清淡，震荡为主。
甲醇：现货成交清淡，进口成本下降抑制价格，关注需求改善。
尿素：现货稳中有涨，但需求受压制，社会库存待消化，价格承压。
LPG：原油回调，进口成本下降，下游需求修复有限，维持震荡。
PVC：需求改善有限，6月为开工淡季，关注出口及需求变化。
燃料油/低硫燃料油：油价回调，低硫资源供应紧张，LU-FU价差高位震荡。

重要事件

PX：泰国77万吨装置计划停车检修，国内新装置投产在即。
LPG：6月CP下调在预期之内，进口成本下降，但供应仍偏紧。
宏观政策：财政部、税务总局发布购置税减免政策，促进汽车消费。
疫情：疫情封控趋缓，物流改善，但终端需求恢复仍需时间。
原油：油价继续上涨，但美元指数走强削弱成本支撑。
出口：低硫燃料油出口配额下滑，影响供应格局。

市场展望

整体来看，能源化工板块在6月面临多重因素影响，包括疫情恢复、成本支撑、供需变化及政策影响。部分品种如PTA、MEG、橡胶、纸浆、纯碱等短期存在反弹空间，但中期压力仍存，需关注需求改善及政策变化。其他如LLDPE、PP、甲醇、尿素、LPG、PVC、燃料油等品种维持震荡格局，短期内不宜追高，需关注后续供需变化及市场情绪。

建议投资者根据自身风险承受能力，结合市场趋势与基本面变化，采取谨慎策略，关注关键时间节点如7月仓单注销、8月出口旺季结束、国内需求恢复等，适时调整仓位。

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