20210114-开源证券-新和成-002001.SZ-公司信息更新报告_业绩符合预期_将持续丰富精细_化工+_平台产品线_4页_853kb

报告摘要

新和成（002001.SZ）总结

核心内容

新和成（002001.SZ）在2020年实现了业绩符合预期，并通过技术开发和产品创新持续丰富其“精细化工+”平台产品线。公司预计2020年全年归母净利润为34.64~38.98亿元，同比增长60%~80%。2020年第四季度净利润预计在5.27~9.61亿元之间，同比增长13.82%~107.56%。分析师维持“买入”评级，认为公司未来发展前景良好。

主要观点

业绩表现：2020年公司业绩略低于预期，但整体仍保持增长，主要得益于维生素、蛋氨酸产品量价齐升的市场机遇。
产品价格走势：2020年上半年，由于疫情等因素，维生素价格大幅上涨；下半年价格有所回落。进入2020年11月，VA、VE出口量显著改善，价格回升。
市场前景：短期来看，VA、VE、VC等维生素价格向好；中长期来看，生猪补栏需求将支撑饲料及维生素市场。
员工持股计划：公司于2020年10月底发布了第三期员工持股计划，计划资金总额不超过3.06亿元，涉及股票不超过总股本的10%。截至2021年1月11日，已通过二级市场购买195.47万股，成交均价约31.59元/股。
财务预测：预计2020-2022年公司归母净利润分别为34.80亿元、42.36亿元、50.04亿元，EPS分别为1.62元、1.97元、2.33元/股。当前股价对应PE为23.4倍，预计未来PE将逐步下降至16.2倍。

关键信息

股价与市值

当前股价：37.83元
一年最高最低：39.78元/21.00元
总市值：812.84亿元
流通市值：802.56亿元
总股本：21.49亿股
流通股本：21.21亿股
近3个月换手率：66.16%

业绩与财务指标

营业收入：2020年预计113.16亿元，同比增长48.5%
归母净利润：2020年预计34.80亿元，同比增长60.5%
毛利率：2020年为47.2%，预计2021年为46.3%，2022年为46.6%
净利率：2020年为30.8%，预计2021年为29.1%，2022年为28.3%
ROE：2020年为18.1%，预计2021年为19.0%，2022年为19.2%
EPS：2020年预计1.62元，2021年预计1.97元，2022年预计2.33元
PE：2020年为23.4倍，预计2021年为19.2倍，2022年为16.2倍
P/B：2020年为4.2倍，预计2021年为3.6倍，2022年为3.1倍
EV/EBITDA：2020年为15.9倍，预计2021年为12.7倍，2022年为10.7倍

风险提示

项目推迟
需求不及预期
行业竞争加剧
产品价格大幅下滑

员工持股计划进展

第三期员工持股计划资金总额不超过3.06亿元，涉及股票不超过总股本的10%
截至2021年1月11日，已通过二级市场购买195.47万股，占公司总股本的0.09%，成交均价约31.59元/股

投资评级说明

买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
减持：预计相对弱于市场表现5%以下
行业评级：看好（overweight）、中性（Neutral）、看淡

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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