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棉花期货市场分析报告（2025年9月5日）

核心观点

1. 供需数据

• 产量/消费：ICAC预估2025/26年度全球产量2550万吨，消费量2550万吨，供需基本平衡；USDA数据产量2539.2万吨，消费2568.8万吨，期末库存1609.3万吨。
• 工业统计局数据：2025/26年度中国产量预估625万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存823万吨，数据中性偏空。

2. 基础因素

• 基差状况：现货3128b均价15451元/公斤，与期货合约14000元/公斤相比为升水，显示加工企业利润压力较小，市场供应认可度较高。
• 库存情况：中国8月终端库存预期823万吨，低于前期高点，空头压力有所缓冲。

3. 交易数据分析

• 主力合约持仓呈现多头增仓趋势，交易情绪偏正面。
• 期货价格目前处于20日均线区间震荡，K线位于震荡区，空方等待消息刺激多头发力。

4. 市场预期

• 9月旺季正在启动，市场预期订单将有所改善，库存可控预期下价格存在想象空间。
• 利好因素：中美贸易摩擦持续缓和，外贸订单逐步回暖。
• 利空因素：美国出口对中国关税长期化，棉花进口创纪录减少影响国内消费。

总结方向

四季度棉市的核心将围绕旺季消费确认和2025年度库存上限确定展开。技术面区间支撑14000元/吨，强压力位为15200元/吨，价格波动预计将显性化。密切关注USDA供需报告和技术面多空对撞，建议等待大范围库存试探极限消息。