20240623-浙商证券-锡行业专题_缅甸锡库存出清进入尾声_11页_467kb

缅甸锡库存出清情况分析总结

近年来，缅甸佤邦矿产资源开采暂停政策对全球锡市场产生显著影响。2023年4月15日，佤邦中央经济委员会发布通知（佤经字2023—06号），并于5月20日出台“暂停一切矿产资源开采”的通知。该政策要求自2023年8月1日起，佤邦地区所有矿山停止勘探、开采和加工作业，这一措施已在当地实施。

在这一背景下，2024年月度进口数据显著变化。2024年5月，中国从缅甸进口锡矿量为3258实物吨，同比大幅下降27%，远低于历年同期水平。分析认为，进口减少主要是由于缅甸当地库存出清进程加速，而停矿政策限制了供给。随着库存逐步清空，未来从缅甸进口锡矿数据可能继续下行。

与此同时，云南锡矿加工费呈现从低位反弹的态势。跟踪数据表明，云南锡精矿加工费的回升意味着当地锡精矿供应相对减少的局面略有改善，供给边际小幅增加，但整体依然受限。锡精矿加工费反弹通常表示冶炼产能充足，对市场供需平衡起到一定缓冲作用。

国内锡矿进口盈利水平也出现上行，2024年6月20日进口盈亏约达17万元/吨。进口盈亏反弹提升了国内企业的进口积极性，尤其在缅甸供给受限的情况下，未来从除缅甸外的其他国家或地区进口锡矿的数量有望上升。研究表明，盈利窗口的打开将刺激进口需求多样化。

综合来看，在佤邦停矿政策的强制约束下，缅甸锡矿供给持续受限，进口数据下行趋势明显，表明当地库存已进入清空阶段。但进口盈利回升可能推动供应链调整，未来除缅甸外进口量或增加。因此，锡市场需关注缅甸政策的进一步动向以及下游消费电子需求的变化。

风险提示与市场展望

报告强调，缅甸政策的潜在变化可能导致供给端扰动，加上下游需求如消费电子领域不及预期，可能对锡金属价格和市场表现形成负面影响。总体上，在行业评级框架下，锡市场在当前状态下表现相对独立，但需密切监测外部因素。最终投资决策应基于多方面因素，包括但不限于当前持仓结构和宏观环境。由于数据来源和分析方法的多样性，报告结论仅供参考，不构成具体投资建议。