> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 其他电源设备II：绿色甲醇在航运减碳中的价值与前景 ## 核心内容 本报告分析了全球航运减碳政策对绿色甲醇需求的推动作用，指出随着政策组合的持续加码，绿色甲醇的合规配置价值显著提升。同时，报告评估了绿色甲醇的供需情况及商业化进程，认为当前需求已进入集中释放阶段，而有效供给仍处于爬坡期，可能面临阶段性供需偏紧。最后，报告提出了投资建议及风险提示，为相关行业参与者提供了方向指引。 --- ## 主要观点 ### 1. 政策推动绿色甲醇需求增长 - **IMO净零框架**：制定全球统一的减排标尺和奖惩机制，推动航运业向净零排放转型。 - **FuelEU Maritime**：通过逐年收紧燃料排放强度，促使船东采用绿色燃料，尤其是绿色甲醇。 - **EU ETS**：将碳排放成本显性化，推动传统船燃成本重估，提高绿色甲醇的经济性。 ### 2. 需求端加速释放 - 甲醇船舶订单进入集中交付阶段，2026-2028年将成为新增运力释放的关键窗口。 - 前五大航运企业锁定约65%潜在需求，绿色甲醇成为其低碳转型的重要选择。 - 新船建造成本增量可控，是当前绿色甲醇需求的主要来源。 ### 3. 供给端快速扩张但需时间验证 - 国内绿色甲醇规划产能快速增加，主要集中在生物质甲醇和电制甲醇路线。 - 项目多数处于规划、备案或建设阶段，2025年有效投产产能仍较低。 - 产能爬坡及规模化生产需要时间，初期存在阶段性供需偏紧风险。 ### 4. 商业闭环逐步完善 - **认证体系**：ISCC EU、ISCC PLUS等认证体系为绿色甲醇提供可追溯和可核算的绿色属性。 - **港口交付**：国内主要港口已布局绿色甲醇加注能力，海外港口也在推进相关建设。 - **成本传导**：航运公司已将碳合规成本纳入运价附加费体系，绿色甲醇的经济性逐步显现。 --- ## 关键信息 ### 政策组合 - **IMO净零框架**：制定全球统一的温室气体强度标准和定价机制。 - **FuelEU Maritime**：通过燃料强度约束推动绿色燃料使用。 - **EU ETS**：通过碳配额机制将碳排放转化为显性成本。 ### 需求预测 - 2025年全球甲醇船舶新投运58艘，年末累计投运105艘。 - 2026-2028年预计新增运力分别达125艘、87艘、70艘，对应年需求261.1万吨、1295万-4748万吨。 - 2030年全球绿色甲醇需求有望突破4000万吨。 ### 供给情况 - 2025年国内绿色甲醇产能达33.8万吨，2026年预计达72.5万吨，2027年达145万吨。 - 生物质甲醇项目数量最多，但电制甲醇因技术路线先进，未来将成为重要供给增量。 ### 商业化进展 - 绿色甲醇从示范加注逐步转向商业化起量。 - 港口加注能力提升是关键，需从零散布局转向主要航线的线性布局。 - 碳成本显性化，使绿色甲醇具备更强的经济竞争力。 --- ## 投资建议 - 维持行业“领先大市”评级。 - 建议沿以下主线布局： - 上游绿色甲醇生产 - 中游港口储运加注 - 下游船舶制造及改造配套 --- ## 风险提示 - 全球航运景气度下行 - 海外减碳政策落地不及预期 - 绿色甲醇供给超预期释放 - 项目投产与建设进度滞后 - 国际认证与贸易壁垒 - 港口加注基建配套滞后 - 替代技术路线冲击 - 原材料成本大幅波动 - 行业技术与安全政策风险 - 长协履约与价格机制不确定性