氢能_26燃料电池行业研究：看好受益绿色燃料溢价运营商，绿氢醇氨前景分析-240817-国金证券-30页_2mb

绿氢氨醇一体化产业发展分析

核心观点

• 绿氢成本下降，与化工耦合加速推进绿色燃料产业发展
• 甲醇作为船用燃料短期受益碳关税，2030年前需求缺口达500万吨
• 氨作为储氢载体，2030年后储运需求将突破性增长

一、绿氢发展

1. 核心逻辑

• 绿电成本持续下降，2024年电制甲醇成本降至0.65元/Wh
• 国际海事组织驱动，替代燃料船舶订单激增，甲醇船订单占2028年排产39%

2. 消纳创新方式

• 火电掺氨：2024年起要求煤电机组具备10%绿氨掺烧能力
• 液氨载氢过渡：适用于长距离运输，每吨液氨含氢达176%

二、绿色甲醇发展

1. 市场布局

• 马士基等头部企业签订大额采购协议，至2040年需求量将达2000万吨
• 技术路线：电制甲醇与生物质甲醇双轨并行，电价0.2元/kWh时可实现平价

2. 经济性分析

• 650元/吨碳税下，绿甲醇与煤制甲醇价差达1000元/吨
• 国内已规划50374万吨产能，实际开工214万吨

三、绿色氨发展

1. 碳排放优势

• 煤制氨吨碳排放达42吨，绿氨生产接近零碳
• 碳价800元/吨时，绿氨成本仅需0.2元/kWh电价即可实现平价

2. 创新技术场景

• 火电机组掺氨发电：已实现35%掺烧比例
• 氨作为氢能储运载体，运输成本对距离不敏感

四、投资建议

关注标的：

1. 吉电股份：绿氢合成氨一体化龙头，规划年产162万吨绿氨+80万吨绿甲醇
2. 中国天楹：打造四大一体化项目，绿甲醇产能达162万吨
3. 航天工程：“粉煤加压气化”技术可拓展生物质制氢

附注注释：

• 数据来源：Wind、国金证券研究报告（2024）
• 碳排放计算标准：欧盟REDⅡ温室气体减排阈值