> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 其他电源设备II总结 ## 核心内容 本报告分析了全球航运业减碳政策对绿色甲醇需求的影响，以及绿色甲醇产业在需求和供给端的发展现状。主要聚焦于IMO净零框架、FuelEU Maritime和EU ETS三大政策，探讨其对航运燃料结构转型的推动作用，并评估绿色甲醇在航运领域的商业化前景。 ## 主要观点 1. **政策推动绿色甲醇需求** 全球航运减碳政策正从“长期目标”逐步走向“强度约束”和“成本约束”，形成“全球+区域、强度+成本”的多维政策组合。这些政策推动航运业从传统燃料向绿色燃料转型，绿色甲醇因其低碳属性、液体燃料储运便利性及船舶适配基础，成为重要的合规燃料选项。 2. **需求端：集中交付推动绿色甲醇需求起量** 甲醇船舶订单已进入集中交付阶段，2025年新投运量达到58艘，预计2026-2028年将成为新增运力释放的关键窗口。主要航运公司（如马士基、中远海运等）已布局大量甲醇船，形成绿色甲醇需求的集中释放。 3. **供给端：产能扩张与认证、港口配套并行** 国内绿色甲醇规划产能快速扩张，主要集中在生物质甲醇和电制甲醇路线。尽管项目数量多，但多数仍处于规划、备案或建设阶段，有效供给仍需时间爬坡。2025年末国内绿色甲醇有效产能约33.8万吨，2026年有望增至72.5万吨，2027年进一步提升至145万吨。 4. **商业闭环逐步完善** 绿色甲醇从潜在供需走向真实交易，需要认证、港口交付和成本传导等环节共同支撑。目前，国内主要港口（如上海、宁波舟山）已完成绿色甲醇加注布局，海外核心港口也在推进储运和加注能力建设。此外，航运公司已将碳合规成本纳入环境附加费体系，推动绿色甲醇商业化。 ## 关键信息 - **政策机制**： - **IMO净零框架**：设定船用燃料温室气体强度（GFI）目标，推动全球航运脱碳。 - **FuelEU Maritime**：逐年收紧燃料排放强度，约束船东使用高碳燃料。 - **EU ETS**：通过碳配额机制将碳排放转化为经营成本，推动船东使用低碳燃料。 - **绿色甲醇需求预测**： - 2026年预计新投运125艘甲醇双燃料船，对应甲醇需求约271.6万吨。 - 2030年全球绿色甲醇需求预计达4748万吨，其中电制甲醇和生物制甲醇分别占约1870万吨和1310万吨。 - **供给与认证**： - 中国是全球绿色甲醇项目最多的国家，项目数量和规划产能均领先。 - 国内绿色甲醇项目主要集中在内蒙古、东北等风光和生物质资源富集地区。 - 认证体系（如ISCC EU、ISCC PLUS）是绿色甲醇进入国际船东采购池的前置条件。 - **成本与合规**： - EUA价格在80-90欧元/吨CO₂区间，将显著增加传统船燃成本。 - 绿色甲醇具备降低碳配额敞口、满足强度要求和支撑长期合规的制度性价值。 ## 投资建议 - **行业评级**：维持“领先大市”评级。 - **布局主线**： - 上游：绿色甲醇生产。 - 中游：港口储运加注能力。 - 下游：船舶制造及改造配套。 ## 风险提示 1. 全球航运景气度下行风险 2. 海外减碳政策落地不及预期风险 3. 绿色甲醇供给超预期释放风险 4. 项目投产与建设进度风险 5. 国际认证与贸易壁垒风险 6. 港口加注基建配套滞后风险 7. 替代技术路线冲击风险 8. 原材料成本大幅波动风险 9. 行业技术与安全政策风险 10. 长协履约与价格机制风险 ## 行业趋势与前景 随着政策的持续推进和航运业对低碳燃料的需求增加，绿色甲醇将逐步从示范性燃料向主流航线的采购选项转变。未来几年，甲醇双燃料船的集中交付和港口储运体系的完善将推动绿色甲醇商业化进程，实现从潜在供需向真实交易的跨越。