20260125-中泰期货-现货支撑_郑棉高位震荡_26页_2mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月25日国内外棉花及棉纱市场的行情走势、供需数据、汇率变化以及相关策略建议。重点围绕郑棉价格、国际棉市动态、国内棉市供需、进口利润、基差波动及汇率走势等方面展开，综合评估了市场短期和中长期的走势逻辑。

主要观点

国际棉市

• 供需数据偏空：1月公布的全球棉花供需数据偏利空，产量和期末库存下调，但需求端有所回升。
• 美国出口改善：USDA周度出口数据显示美棉出口净销售环比上升，但整体仍处于低位震荡。
• 巴西产量下降：巴西2025/26年度棉花种植面积和单产预计均下降，产量减少9.9%，对国际棉价形成一定支撑。
• 印度产量上调：印度棉花协会上调2025-2026年度棉花产量预估，但对国际棉价影响有限。
• 国际棉价震荡：国际棉价整体维持震荡走势，短期缺乏明确方向，中期技术面重心略有上移。

国内棉市

• 现货支撑强劲：国内棉花现货价格高位震荡，成本支撑和政策预期（如新疆棉花面积缩减）对棉价形成支撑。
• 商业库存增加：国内棉花商业库存持续攀升，但节前采购需求带动库存增速放缓。
• 进口量变化：12月棉花进口量环比增加，但整体进口仍偏弱，年度进口预计小幅增长。
• 下游表现：纺织企业开工率稳中趋弱，纱线库存偏高，加工利润仍处于亏损状态。
• 政策影响：新疆棉花政策明确，目标面积缩减，预计对2026/27年度棉花供给形成压制。

价差与基差

• 进口利润收缩：棉花进口利润逐步收缩，棉纱进口利润有所改善。
• 基差偏强：棉花基差维持偏强状态，但因盘面走弱，基差有所回落；棉纱基差则有所走强。

汇率走势

• 人民币升值：人民币汇率持续升值，对进口棉成本形成一定支撑，但对棉价影响相对有限。

关键信息汇总

国际棉市

国内棉市

供需数据

新年度皮棉成本与利润

• 皮棉成本逐步固化：新疆机采棉收购量较少，成本逐步确定。
• 轧花厂利润较高：本周轧花厂利润表现良好，显示棉花加工环节仍有盈利空间。

市场策略与风险提示

本周观点及策略

• 国际棉市策略：中期技术面重心略有上移，但短线仍处于低位震荡，建议观望。
• 国内棉市策略：现货支撑较强，但下游需求偏弱，中线低吸需等待，短线建议观望。
• 套利策略：月间或内外套可考虑，但需关注价差变化。
• 风险点：需求突变、政策变化、海外金融风险。

风险提示

• 本报告仅限中泰期货客户使用，不构成交易建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 信息来源于公开数据，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不承诺一致性。

总结

综上所述，当前郑棉市场处于高位震荡状态，主要受到国内现货支撑和政策预期的影响。国际棉市供需数据偏空，但美国出口有所回升，巴西和印度产量变化对市场形成一定支撑。人民币汇率持续升值，对进口棉成本有一定缓解作用。尽管国内棉花商业库存增加，但节前采购需求带动库存增速放缓，短期内棉价仍受成本支撑。整体来看，市场短期以震荡为主，中长期需关注政策变化和需求恢复情况。