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钢铁行业周报：高炉检修抑制铁水产量，原料下行增厚钢厂利润
2025年5月25日

行业概况
本周钢铁行业整体下行，申万钢铁指数周环比下跌0.94%。普钢板块周跌0.6%，特钢Ⅱ板块周跌1.07%，冶钢原料板块周跌1.92%。重点公司中，南钢股份、华菱钢铁、宝钢股份等上涨，杭钢股份、翔楼新材等下跌。

供给端
五大钢材周产量87244万吨，环比增0.47%，同比降26.3%；247家钢铁企业铁水日均产量2436万吨，环比降0.48%，同比增28.7%。高炉产能利用率91.32%，环比降0.44个百分点，同比升27.8个百分点。87家独立电弧炉钢厂产能利用率59.5%，环比升2.93个百分点，同比增20.0%。钢厂盈利率达5.974%，环比增0.43个百分点，同比增7.79个百分点。受季节性淡季影响，钢厂提前检修压制了高炉铁水产量，导致盈利水平提升。

需求端
五大钢材周消费量90456万吨，环比降10.1%，同比降48.0%。建筑用钢日成交量890万吨，环比降8.19%，同比降36.85%。5月下旬南方降水增加，建筑钢材需求预计进一步放缓。出口数据显示，4月单月出口量104624万吨，环比增0.06%，同比增13.42%；累计出口量378909万吨，环比增38.14%，同比增8.19%。除线材及中厚板外，其他钢材消费量均下降。

库存端
五大钢材社会库存96056万吨，环比降33.3%，同比降25.51%；厂内库存43798万吨，环比微增0.23%，同比降6.67%。社会库存显著下降，厂内库存小幅增加，反映需求收缩与钢厂主动控产。

成本端
原料价格持续下行：铁矿石价格指数（日照港62%Fe）至761元/湿吨，环比降13.2%，同比降157.4%；印度粉矿青岛港61%Fe价格7004元/湿吨，环比降14.6%，同比降123.2%。焦煤价格指数122836元/吨，环比降23.6%，同比降375.3%；焦炭价格1645元/吨，环比降26.1%，同比降309.4%。独立焦化企业吨焦利润为-15元/吨，周环比由盈转亏。

价格端
普钢绝对价格指数345222元/吨，周环比降0.96%，月环比降0.79%，同比降1457%；特钢绝对价格指数934979元/吨，周环比微涨0.07%，月环比涨0.15%，同比降261%。全球钢材价格指数2075点，周环比降0.38%，月环比降0.53%，同比降394%。淡季需求温和下降叠加原料支撑减弱，短期钢材价格预计偏弱震荡。

行业动态
5月专项债累计发行量同比增超30%，支持基建项目推进。钢铁协会数据显示，重点钢企粗钢日产量2199万吨，环比降0.3%；钢材库存量1635万吨，环比增18%。

投资建议
分析师维持行业“推荐”评级，认为财政政策宽松及市值管理落地将推动估值提升。需求端或受益于地产筑底及制造业稳定，供给端联合重组与落后产能退出已形成共识，行业集中度提升、结构优化为趋势。重点推荐具备规模效应的行业龙头（南钢股份、华菱钢铁、宝钢股份）及高附加值特钢企业（久立特材）。

风险提示
下游需求修复不及预期、产能退出延迟、政策力度不足、地缘冲突引发原料涨价、极端天气影响产能、数据引用误差等。