> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # AI智能汽车5月投资策略总结 ## 核心内容 本报告聚焦AI智能汽车领域，重点分析2026年5月的智能化进展及投资策略，涵盖L4 RoboX、L2-L3智能化C端、Robotaxi与Robovan等下游应用，以及硬件、软件、供应链等上游环节。同时，报告对行业风险进行提示，强调智能化对产业格局的重塑作用。 ## 主要观点 1. **政策推动与技术迭代同步** - 北京、长沙自动驾驶条例正式施行，明确了L3级及以上自动驾驶的法规要求。 - 工信部公示《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强标报批稿，拟于2027年1月1日实施，进一步规范安全边界和驾驶员监测。 - 技术层面，小鹏第二代VLA天玑AIOS 6.1.0全量推送，吉利首发原生L4 Robotaxi原型车Eva Cab，特斯拉HW5.0芯片算力提升至HW4.0的5倍，FSD V12推出，辅助驾驶接管率持续优化。 2. **Robotaxi商业化提速** - 特斯拉在达拉斯、休斯顿上线Robotaxi服务，HW5.0芯片和FSD技术推动其无人驾驶能力快速提升。 - Waymo在迈阿密、达拉斯等城市扩展Robotaxi运营，展现“多区域分步扩容”策略。 - 2026年被视为Robotaxi大年，特斯拉、小鹏、小马智行、文远知行等企业加速推进。 3. **C端智能化进展** - 理想L9 Livis将于5月15日上市交付，搭载双马赫100芯片，具备高阶智能驾驶能力。 - 比亚迪将发布全民智驾2.0战略，主打无图NOA全国覆盖，推动智驾硬件成本下探。 4. **投资建议** - **H股优选**：小鹏集团、地平线机器人、小马智行、文远知行、曹操出行、黑芝麻智能。 - **A股优选**：千里科技、德赛西威、经纬恒润。 - **产业链布局**：关注Robotaxi、Robovan、无人环卫、矿卡、港口等应用场景下的相关企业。 5. **产业链结构分析** - 智能车产业链利润将向芯片、智驾技术提供商（含算法、数据）和用户运营商集中。 - 从B端RoboX的验证来看，智能车从“不需要人开的车”正从梦想走向现实。 6. **市场渗透与智能化趋势** - 2026年国内新能源汽车渗透率预计达到60%，智能化渗透率持续提升，尤其在一线城市。 - 小鹏、问界、理想等品牌在城市NOA智能化渗透率上表现突出，小鹏城市NOA渗透率已达91.2%，理想达75.2%。 ## 关键信息 - **特斯拉Robotaxi进展** - 2026年4月18日，在达拉斯和休斯顿上线无监督Robotaxi服务，HW5.0芯片开始交付。 - 截至2026年4月25日，FSD受监督里程数达98亿英里，无接管占比持续上升。 - **Waymo Robotaxi进展** - 2026年1月22日，在迈阿密启动全自动叫车服务，运营面积达60平方英里。 - 2026年2月24日，新增达拉斯、休斯顿等城市，运营城市总数达10个。 - **智能化渗透率变化** - 2025年12月，国内新能源汽车智能化渗透率达32.9%，一线城市达46.9%，五线城市达14.7%。 - 小鹏、问界、理想等品牌在城市NOA渗透率上表现突出，小鹏达91.2%，问界达98.2%。 - **Robotaxi运营面积对比** - 特斯拉在奥斯汀运营面积从2025年6月的20平方英里扩展至243平方英里。 - Waymo在奥斯汀运营面积从37平方英里扩展至90平方英里，逐步覆盖更多区域。 ## 风险提示 - **全球经济复苏不及预期** - **L3-L4智能化技术创新不足** - **新能源渗透率增长放缓** - **地缘政治不确定性增加** ## 产业链投资图谱 | B端场景 | 用户运营 | 算法提供商 | 车辆运营 | 车辆生产 | 智驾硬件 | 三电硬件 | 基础硬件 | |---------|----------|------------|----------|----------|----------|----------|----------| | Robotaxi | 特斯拉、小鹏、小马、文远、地平线等 | 特斯拉、小鹏、理想、华为、地平线等 | 大众交通、锦江在线等 | 北汽、广汽、江铃等 | 芯片：地平线、黑芝麻；域控制器：德赛西威、均胜、华阳等 | 宁德时代、亿纬锂能、汇川等 | 玻璃：福耀玻璃；车灯：星宇股份；内外饰：新泉等 | ## 2026年投资趋势展望 - **智能化改变定价体系**：从“为过程付费”转向“为结果付费”，智能体等级越高，创收能力越强。 - **换车潮开启**：2020-2025年电动车用户进入新一轮换车周期，C端需求与B端技术共振。 - **商业化落地加速**：特斯拉、小鹏、Waymo等企业加速推进Robotaxi商业化，推动产业链升级。 ## 总结 2026年是AI智能汽车发展的重要节点，Robotaxi商业化加速、政策推动、技术迭代和成本下降共同推动行业进入新阶段。投资策略应聚焦于具备核心技术能力、商业化落地能力强的企业，关注产业链两端的芯片与智驾技术提供商，以及用户运营商。同时，需警惕全球经济、技术进展及地缘政治带来的风险。