深度报告-2026-05-04-东吴证券-AI智能汽车5月投资策略_小鹏吉利Robotaxi提速_看好智能化_43页_2mb

报告摘要

AI智能汽车5月投资策略总结

核心内容

本报告聚焦AI智能汽车领域，重点分析2026年5月的智能化进展及投资策略，涵盖L4 RoboX、L2-L3智能化C端、Robotaxi与Robovan等下游应用，以及硬件、软件、供应链等上游环节。同时，报告对行业风险进行提示，强调智能化对产业格局的重塑作用。

主要观点

政策推动与技术迭代同步
- 北京、长沙自动驾驶条例正式施行，明确了L3级及以上自动驾驶的法规要求。
- 工信部公示《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强标报批稿，拟于2027年1月1日实施，进一步规范安全边界和驾驶员监测。
- 技术层面，小鹏第二代VLA天玑AIOS 6.1.0全量推送，吉利首发原生L4 Robotaxi原型车Eva Cab，特斯拉HW5.0芯片算力提升至HW4.0的5倍，FSD V12推出，辅助驾驶接管率持续优化。
Robotaxi商业化提速
- 特斯拉在达拉斯、休斯顿上线Robotaxi服务，HW5.0芯片和FSD技术推动其无人驾驶能力快速提升。
- Waymo在迈阿密、达拉斯等城市扩展Robotaxi运营，展现“多区域分步扩容”策略。
- 2026年被视为Robotaxi大年，特斯拉、小鹏、小马智行、文远知行等企业加速推进。
C端智能化进展
- 理想L9 Livis将于5月15日上市交付，搭载双马赫100芯片，具备高阶智能驾驶能力。
- 比亚迪将发布全民智驾2.0战略，主打无图NOA全国覆盖，推动智驾硬件成本下探。
投资建议
- H股优选：小鹏集团、地平线机器人、小马智行、文远知行、曹操出行、黑芝麻智能。
- A股优选：千里科技、德赛西威、经纬恒润。
- 产业链布局：关注Robotaxi、Robovan、无人环卫、矿卡、港口等应用场景下的相关企业。
产业链结构分析
- 智能车产业链利润将向芯片、智驾技术提供商（含算法、数据）和用户运营商集中。
- 从B端RoboX的验证来看，智能车从“不需要人开的车”正从梦想走向现实。
市场渗透与智能化趋势
- 2026年国内新能源汽车渗透率预计达到60%，智能化渗透率持续提升，尤其在一线城市。
- 小鹏、问界、理想等品牌在城市NOA智能化渗透率上表现突出，小鹏城市NOA渗透率已达91.2%，理想达75.2%。

关键信息

特斯拉Robotaxi进展
- 2026年4月18日，在达拉斯和休斯顿上线无监督Robotaxi服务，HW5.0芯片开始交付。
- 截至2026年4月25日，FSD受监督里程数达98亿英里，无接管占比持续上升。
Waymo Robotaxi进展
- 2026年1月22日，在迈阿密启动全自动叫车服务，运营面积达60平方英里。
- 2026年2月24日，新增达拉斯、休斯顿等城市，运营城市总数达10个。
智能化渗透率变化
- 2025年12月，国内新能源汽车智能化渗透率达32.9%，一线城市达46.9%，五线城市达14.7%。
- 小鹏、问界、理想等品牌在城市NOA渗透率上表现突出，小鹏达91.2%，问界达98.2%。
Robotaxi运营面积对比
- 特斯拉在奥斯汀运营面积从2025年6月的20平方英里扩展至243平方英里。
- Waymo在奥斯汀运营面积从37平方英里扩展至90平方英里，逐步覆盖更多区域。

风险提示

全球经济复苏不及预期
L3-L4智能化技术创新不足
新能源渗透率增长放缓
地缘政治不确定性增加

产业链投资图谱

B端场景	用户运营	算法提供商	车辆运营	车辆生产	智驾硬件	三电硬件	基础硬件
Robotaxi	特斯拉、小鹏、小马、文远、地平线等	特斯拉、小鹏、理想、华为、地平线等	大众交通、锦江在线等	北汽、广汽、江铃等	芯片：地平线、黑芝麻；域控制器：德赛西威、均胜、华阳等	宁德时代、亿纬锂能、汇川等	玻璃：福耀玻璃；车灯：星宇股份；内外饰：新泉等