20260504-东吴证券-AI智能汽车5月投资策略_小鹏吉利Robotaxi提速_看好智能化_43页_2mb

AI智能汽车5月投资策略总结

核心内容

本报告分析了2026年4月AI智能汽车领域的智能化进展及投资策略，重点围绕L4 RoboX、C端智能化及产业链布局展开。报告指出，智能化技术与政策支持加速融合，同时强调特斯拉、小鹏、吉利等企业在Robotaxi和自动驾驶技术上的突破，认为2026年是Robotaxi商业化的重要年份。

主要观点

• 政策与技术共振：2026年4月，北京与长沙自动驾驶条例正式施行，工信部发布《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准报批稿，为L4级自动驾驶提供明确的政策框架。
• 技术突破：特斯拉HW5.0芯片算力提升至HW4.0的5倍，小鹏推出第二代VLA天玑AIOS 6.1.0并搭载至高3000TOPS算力，吉利发布原生开发的Robotaxi原型车Eva Cab，融合WAM世界动作模型。
• Robotaxi进展：特斯拉在达拉斯和休斯顿上线Robotaxi服务，Waymo在迈阿密和达拉斯扩展服务，展示出技术与运营的快速迭代能力。
• 智能化趋势：2025年12月，城市NOA渗透率持续提升，一线城市达到46.9%，五线城市达到14.7%。
• 投资建议：继续看好2026年L4 RoboX主线，推荐关注B端软件和C端硬件标的，H股优选小鹏集团、地平线、小马智行、曹操出行等，A股优选德赛西威、经纬恒润、千里科技等。

关键信息

下游应用维度相关标的

上游供应链维度相关标的

风险提示

• 全球经济复苏低于预期
• L3-L4智能化技术创新低于预期
• 全球新能源渗透率低于预期
• 地缘政治不确定性风险增大

产业节奏预判

• 2026-2030年智能化产业节奏：随着技术突破与政策支持，L4 RoboX和Robotaxi商业化加速推进，预计2026年将成为Robotaxi大年。
• 智能体估值：智能化改变传统电动车的定价体系，未来将“为结果付费”而非“为过程付费”，高阶智能体具备更高的创收能力。
• 产业链利润分配：智能车产业链利润将向芯片、智驾技术提供商、用户运营商集中，形成“微笑曲线”的两端。

投资框架

• B端商业模式：RoboX场景逐步跑通，推动智能车从梦想走向现实。
• C端换车潮：2020-2025年电动车用户开启新一轮换车周期，需求端持续增长。
• 技术-成本-运营共振：技术突破、成本控制和政策支持共同推动RoboX商业化落地，最终以用户体验为核心。

4月大事件汇总

• 政策端：北京、长沙自动驾驶条例实施；工信部发布智能网联汽车安全标准。
• 公司动态：文远知行与GRAB在新加坡启动AI.R自动驾驶服务；小马智行发布PonyWorld世界模型2.0；特斯拉在达拉斯和休斯顿推出Robotaxi服务；吉利发布Eva Cab原型车；小鹏发布GX新车，按L4标准开发。

智能化终端体验与供应链跟踪

• 终端体验：特斯拉FSD接管率持续下降，印证其自动驾驶能力提升；Waymo日活、月活增长，展现商业化潜力。
• 供应链跟踪：关注芯片、域控制器、传感器等关键硬件的供应链进展，以及整车生产与运营能力。

总结

2026年4月，AI智能汽车行业在政策支持与技术突破的双重驱动下，呈现出加速发展的趋势。特斯拉、小鹏、吉利等企业持续在Robotaxi和L4级自动驾驶技术上取得进展，推动行业进入商业化阶段。投资方面，建议重点关注B端软件和C端硬件标的，关注产业链上下游的关键参与者，同时警惕行业潜在风险。