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海鸥住工（002084.SZ）详细总结

核心内容

海鸥住工（002084.SZ）是一家专注于轻工及家用轻工领域的公司，其业务涵盖整装卫浴、定制橱柜、智能家居等多个方面。公司近年来通过不断拓展市场、优化产品结构和推进智能制造，实现了业绩的稳步增长。2021年上半年，公司预计归属于上市公司股东的净利润为7400万元~9200万元，同比增长79.95%~123.73%，整体表现符合市场预期。

主要观点

• 业绩表现：公司2021Q1实现扭亏为盈，净利润同比增长415.19%，而2021Q2预计净利润同比下降19.35%~9.68%，主要受2020Q2高基数影响。
• 市场恢复：随着国家防疫成果显现，公司经营恢复疫情前水平，内外销收入均实现同比增长。
• 业务布局：公司通过收购多家企业，进一步完善了内装工业化全产业链布局，形成了全屋空间+全品类部品部件的业务版图。
• 品牌与渠道：拥有“有巢氏”和“海鸥福润达”两大定制整装卫浴品牌，同时借助四维卫浴、冠军瓷砖等渠道资源拓展C端市场。
• 海外拓展：公司积极布局越南等东南亚国家设厂，推动“一带一路”战略落地，增强国际竞争力。
• 盈利能力提升：2021年公司毛利率维持在23%左右，营业利润率和净利润率均有所提升，反映公司盈利能力改善。

关键信息

市场数据（2021年7月12日）

• 收盘价：5.23元
• 年内最高/最低：12.96元 / 3.82元
• 流通A股/总股本：6.02亿 / 6.08亿
• 流通A股市值：32亿元
• 总市值：32亿元

基础数据（2021年3月31日）

• 基本每股收益：0.04元
• 摊薄每股收益：0.04元
• 每股净资产：3.20元
• 净资产收益率：1.36%

投资建议

• 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.66亿元、3.92亿元、4.74亿元，同比增长74.93%、47.34%、20.67%。
• EPS预测：对应EPS分别为0.44元、0.65元、0.78元。
• PE预测：对应PE分别为11.94倍、8.11倍、6.72倍。
• 评级：维持“买入”评级。

财务指标（2019-2023E）

业务增长亮点

• 整装卫浴：2020年实现订单收入2.03亿元，同比增长11.02%。
• 内销收入：2020年实现14.27亿元，同比增长48.08%。
• 外销收入：2020年实现19.13亿元，同比增长19.14%。
• 定制橱柜：2020年实现营收2.48亿元，同比增长81.05%。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期
• 房地产调控政策风险
• 市场推广不达预期
• 原材料价格波动风险
• 经销商管理风险
• 整装卫浴业务发展不及预期

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上
• 增持：相对强于市场表现5%~20%
• 中性：相对市场表现-5%~+5%
• 减持：相对弱于市场表现5%以下

分析师承诺与免责

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