20210313-山西证券-海鸥住工-002084.SZ-20Q4净利润超预期同比+155_全年超预期重归正增长_5页_653kb

报告摘要

海鸥住工于2021年3月13日发布公告，总结其2020年度业绩表现及未来发展战略。公司实现了营业收入和净利润的双增长，市场表现良好，同时通过一系列收购和战略升级，进一步完善了内装工业化全产业链布局。

业绩表现超预期：
- 2020年度营业收入达33.40亿元，同比增长29.99%。
- 归属于上市公司股东的净利润为1.53亿元，同比增长17.15%。
- 2020Q4净利润同比增长155%，内销收入大幅增长。
业务拓展与战略升级：
- 公司完成多项股权收购，包括海鸥冠军（56.45%）、越南大同奈（51.45%）、广东有巢氏（100%），整合资源以增强竞争力。
- 推进装配式整装战略，拓展至瓷砖模块，加速进入住宅整装卫浴领域，完成全品类布局。
- 布局越南市场，为开拓RCEP区域市场奠定基础，外销产品在欧美国家属抗疫必需品，订单持续饱满。
品牌与市场布局：
- 拥有“有巢氏”和“海鸥福润达”两大定制整装卫浴品牌，覆盖高、中、低产品线。
- B端已拓展8家战略集采供应商，C端借助四维卫浴、冠军瓷砖等品牌渠道资源打开市场。
产能与项目进展：
- 公司现有整装卫浴产能超过20万套/年，预计2020年底浙江13万套和苏州6.5万套产能投产。
- 收购科筑集成100%股权，成功进入万科等精装房住宅项目。

指标	2018	2019	2020E	2021E	2022E
营业收入增长率	7.44%	15.50%	29.90%	25.20%	18.00%
净利润增长率	-12.3%	67.3%	17.15%	24.95%	27.36%
ROE	5.83%	5.83%	7.8%	8.9%	10.3%
ROA	5.1%	4.5%	5.8%	6.6%
毛利率	24.5%	24.3%	24.5%	23.7%	23.7%
营业利润率	5.2%	5.9%	5.2%	5.2%	5.5%
净利润率	4.6%	5.1%	4.6%	4.6%	4.9%
PE	23.26	18.61	14.61
PB	1.82	1.66	1.51