20230502-国金证券-宏观专题研究报告_3分钟看清五一全球要闻_27页_3mb

五一假期大类资产表现总结

1. 股市： 大部分国家股市表现分化。美股得益于亮眼财报震荡上行，德国微涨，日、韩、中欧市场环比下跌。中国香港受北水资金影响表现抢眼，录得10.7%的上涨。
2. 债市： 全球主要国家长债利率多数下行，美国10年期国债收益率单周下跌13个基点。
3. 汇市： 美元先跌后涨，维持微跌趋势（累计下跌0.05%）；欧元、英镑兑美元升值；日元大幅贬值。
4. 大宗商品： 原油价格整体下挫，分别下跌14%和26%；黄金价格先跌后涨，单周小幅上涨0.36%。

假期国内经济&出行表现总结

1. 出行数据： “五一”假期中国内地出行全面复苏，客运量较2019年同期显著增长（铁路461%，民航航班量254%），旅游景点接待游客达2019年的1.1-2倍，但影院票房恢复至74.6%。
2. 消费数据： 全国重点零售和餐饮企业销售额增长21.4%，餐飲增长36.9%。但“出票人次”恢复力度大于“票房收入”，显示线下消费复苏力度有限。
3. 房地产数据： 30大中城市商品房成交同比大幅提升（282%）；一线城市新房、二手房销售及价格同比均上涨。本地水泥、钢材等建材开工率持续低迷，显示地产施工端活跃度不高。
4. PMI数据： 4月制造业PMI意外落入收缩区间（49.2%），国内需求偏弱主因地产低迷及海外需求转差；非制造业PMI运行在扩张区间，建筑业及服务业景气度均较高，显示经济结构有分化。

风险提示

1. 海外风险： 美国经济减速+债务上限风险重燃引发避险情绪；欧元区经济衰退担忧；日本央行政策走向；地缘政治冲突。
2. 国内风险： 稳增长政策效果不及预期，4月国内需求疲软；新一轮疫情反复；房地产信用风险。

核心观察

美欧经济放缓加大市场担忧，国内方面借消费复苏提振宏观经济活力，但在地产景气持续低迷的背景下，国内4月数据项存在“总量回升但内因偏弱”的矛盾。