宏观专题研究报告：3分钟看清五一全球要闻，五一特辑-20230502-国金证券-27页_2mb

五一全球要闻总结

核心内容概览

五一假期前后，全球市场波动明显，美国经济数据疲软、债务上限危机逼近，引发市场对经济衰退的担忧。与此同时，海外股市分化、发达国家债市利率多数下行，美元指数先跌后涨，大宗商品价格先跌后涨，部分国家如日本维持宽松货币政策，而中国假期出行表现优于2019年同期。

主要观点

1. 全球股市表现分化

• 美股：受益于一季度财报超预期，三大股指（纳指、标普500、道指）震荡上行，涨幅分别为1.28%、0.87%、0.86%。
• 亚洲市场：日经225大涨1.96%，韩国综合指数和恒生指数回调。
• 欧洲市场：德国DAX微涨0.26%，法国CAC40和英国富时100分别下跌1.23%和0.55%。

2. 债市利率多数下行

• 美国：10Y美债收益率下行13bp至3.44%。
• 其他发达国家：10Y葡萄牙、法国、德国、日本、西班牙、英国和意大利国债收益率分别下行17.7bp、10.3bp、8.0bp、6.7bp、6.5bp、5.9bp和0.90bp。

3. 美元指数先跌后涨，日元贬值

• 美元指数一度跌至101.02，随后回升至101.48，全周累计下跌0.05%。
• 欧元、英镑兑美元分别上涨0.25%和0.98%。
• 日元兑美元大幅贬值1.61%至134.02。

4. 大宗商品价格波动

• 油价：美油、布油分别下跌1.40%和2.60%，全周收于74.76美元/桶和78.37美元/桶。
• 金价：COMEX黄金一度跌至1986.6美元/盎司，随后微涨，全周上涨0.36%至1990美元/盎司。

5. 美国经济放缓，债务上限危机逼近

• 美国一季度实际GDP环比折年增长1.1%，低于预期和前值，连续两个季度增速放缓。
• 私人库存回落是主要拖累因素，对GDP贡献率为-2.3%。
• 美国两党在债务上限问题上陷入博弈，众议院已通过《限制、节约、增长法》，但参议院可能难以通过，债务风险或提前。

6. 欧元区经济表现不及预期

• 欧元区一季度GDP同比升1.3%，环比升0.1%。
• 德国GDP季调同比降至-0.1%，为2021年以来新低。
• 法国、意大利、西班牙等国表现略好，但整体欧元区仍面临衰退压力。

7. 日本央行维持宽松政策

• 基准利率维持在-0.1%，10Y国债收益率目标维持在0%附近。
• 资产购买规模未变，前瞻指引删除部分旧表述，市场反应平稳。

8. 中国五一假期经济表现

• 出行：国内旅客发送量和国际航班执行架次均超2019年同期，境外出行加快修复。
• 消费：重点零售和餐饮企业销售额增长21%，但电影票房恢复至2019年的75%。
• 房地产：商品房成交季节性回落，但总体好于去年同期。
• 工业生产：假期前一周工业生产、投资活动偏弱，建筑相关指标走弱，但玻璃表观消费量仍高于往年。

9. PMI数据反映经济复苏波折

• 美国4月制造业PMI回升0.8个点至47.1%，仍处于收缩区间。
• 非制造业PMI明显强于制造业，建筑业和服务业保持高景气。
• 3月制造业PMI超季节性回落，产需均下降，但部分行业如汽车和计算机通信利润改善。

关键信息

• 美国经济：一季度GDP增速放缓至1.1%，私人库存回落是主要拖累因素。
• 债务上限危机：两党谈判缓慢，众议院已通过法案，但参议院可能无法通过，风险或提前。
• 欧元区经济：整体表现不及预期，德国GDP创2021年以来新低，欧洲尚未摆脱衰退阴影。
• 日本央行：维持宽松政策不变，删除部分前瞻指引内容，市场反应平稳。
• 中国五一假期：国内出行恢复至2019年水平，消费和旅游热度上升，但线下消费恢复力度不及客流。
• 大类资产：股市分化、债市利率下行、美元指数波动、大宗商品价格先跌后涨。

风险提示

• 俄乌战争持续超预期
• 稳增长效果不及预期
• 疫情反复

图表目录

• 图表1：全球主要股指涨跌互现
• 图表2：纳斯达克、恒生指数基本持平
• 图表3：主要国家10Y国债利率多数下行
• 图表4：10Y美债、德债均下行
• 图表5：美元下跌，欧元、英镑升值
• 图表6：美元指数先下后上
• 图表7：原油价格先跌后涨
• 图表8：COMEX黄金价格先跌后涨
• 图表9：美国一季度GDP环比折年增速及结构
• 图表10：库存对一季度投资的拖累
• 图表11：私人投资一季度增速大幅回落
• 图表12：美国制造、批发、零售库存增速回落
• 图表13：制造业销售库存比回落
• 图表14：美国一季度消费高增速集中在一月
• 图表15：美国1月个税降幅较大
• 图表16：美国出口增速好于进口增速
• 图表17：消费品、中间品进口增速回落较大
• 图表18：美国PCE通胀同比、环比增速及结构
• 图表19：PCE商品通胀及结构
• 图表20：PCE服务通胀及结构
• 图表21：美国前10、20大城市房价增速回落
• 图表22：3月美国成屋销售指数回落
• 图表23：美国30年抵押贷款利率反弹至6.4%
• 图表24：抵押贷款购买指数回落
• 图表25：美国国债总额1月突破债务上限
• 图表26：美国政府通过减少支出进行融资
• 图表27：美国联邦政府收入增速
• 图表28：2011年和2013年债务上限危机影响
• 图表29：2011年债务上限危机导致避险资产上涨
• 图表30：债务上限到期前收益率先上后下
• 图表31：欧洲各国一季度GDP同比、环比增速
• 图表32：日本通胀水平仍处于历史高位
• 图表33：日本10Y国债收益率维持低位
• 图表34：美国4月PMI及分项
• 图表35：美国4月PMI物价分项回升
• 图表36：美国4月PMI季节性表现高于往年
• 图表37：假期前三日铁路旅客发送量超2019年
• 图表38：全国航班执行架次超2019年
• 图表39：国内航班执行架次远超2019年
• 图表40：海口美兰机场航班执行总量超2019年
• 图表41：多数旅游城市航班执行量超2019年
• 图表42：旅游城市拥堵延时指数高于春节
• 图表43：四川景区旅游情况好于元旦、春节
• 图表44：黄山景区游客接待明显好于元旦、春节
• 图表45：国际航班执行架次超去年同期
• 图表46：中国香港入境人次恢复至2019年的66%
• 图表47：重点零售和餐饮企业销售显著提升
• 图表48：五一假期院线票房表现不及2019年
• 图表49：30大中城市商品房成交回落
• 图表50：一线城市商品房成交回落幅度小于其他城市
• 图表51：全国代表城市二手房成交面积回落
• 图表52：假期前一周一线城市二手房成交面积提升
• 图表53：假期前一周螺纹钢开工率回落
• 图表54：假期前一周水泥粉磨开工率走弱
• 图表55：假期前一周沥青开工率快速下行
• 图表56：假期前一周玻璃表观消费量仍高于过往
• 图表57：3月工企利润降幅收窄
• 图表58：营业利润率季节性改善但仍处于低位
• 图表59：汽车和计算机通信利润大幅改善
• 图表60：中游制造和公用事业利润占比提升
• 图表61：工企去库存进程延续
• 图表62：产成品周转速度加快
• 图表63：中游制造业库存去化更快
• 图表64：上游行业去库偏慢
• 图表65：4月制造业PMI超季节性回落
• 图表66：制造业产需回落幅度均较大
• 图表67：螺纹钢产需指向地产施工疲软
• 图表68：海外制造业景气快速下降
• 图表69：非制造业PMI明显强于制造业
• 图表70：建筑业和服务业保持高景气
• 图表71：建筑业产需景气上行
• 图表72：服务业产需延续高景气
• 图表73：年初以来稳就业政策频出
• 图表74：2023年优化调整稳就业政策措施细则
• 图表75：近期政治局会议表述对比