20220503-国金证券-宏观专题研究报告_五一特辑-3分钟看清五一全球要闻_26页_2mb

五一特辑总结

核心内容概述

五一假期期间，全球宏观经济与金融市场表现呈现分化态势。美国经济虽遭遇“开门黑”，但内生动能仍显强劲，通胀压力持续，进一步强化紧缩预期。欧洲与日本面临能源价格飙升和通胀高企的挑战，促使欧央行加快货币政策正常化。国内方面，假期消费低迷，但物流与复工复产加速推进，经济“底”或将到来。

主要观点与关键信息

一、大类资产表现

• 美元指数上涨：4月25日至5月3日，美元指数上涨0.39%至103.62，欧元、英镑兑美元分别下跌0.4%、0.6%。
• 10Y美债收益率破3%：美债收益率上行8.7bp至2.98%，意、法、德债收益率分别上行7.8bp、3.9bp、2bp。
• 主要股指涨跌分化：标普500上涨0.6%，纳斯达克、道琼斯分别下跌2.4%、2.2%；日经225下跌0.1%，德国DAX下跌1.3%。
• 大宗商品波动：WTI原油上涨至105.3美元/桶，Brent原油下跌至107.58美元/桶；COMEX黄金下跌2.5%至1863.6美元/盎司。

二、美国经济与政策

• GDP“开门黑”：1季度GDP环比下降1.4%，主因进口拖累，但私人消费、投资表现亮眼。
• 3月PCE物价指数创40年新高：同比录得6.5%，市场预计美联储5月加息50bp概率达99.3%。
• 制造业PMI季节性回落：4月PMI为55.4%，低于预期，但主要分项仍高于荣枯线。
• 新屋销售下滑：3月新屋销售年化总数76.3万户，抵押贷款利率飙升是主因。
• 耐用品订单反弹：3月耐用品订单环比初值0.8%，显示企业资本开支仍强劲。
• 伯克希尔股东大会：巴菲特强调持有现金的重要性、通胀不可避免，并对股市和价值投资发表看法。

三、欧日及新兴市场

• 俄罗斯断供天然气：4月27日切断对波兰和保加利亚天然气供应，欧盟天然气进口减少，但LNG进口增加。
• 欧元区与德国通胀创历史新高：4月CPI同比分别为7.5%和7.8%，进一步推升货币收紧预期。
• 欧央行加速紧缩：多位官员释放提前结束资产购买计划、最早7月加息的信号。

四、国内经济与政策

• 假期消费低迷：全国铁路客流量下降79.8%，电影票房收入下降82.5%至20.4亿元。
• 物流与复工复产改善：全国货运流量指数连续三周回升，上海、昆山复工率提升。
• 房地产市场疲软：30大中城市商品房成交面积同比大幅回落，一线城市拖累明显。
• 制造业PMI回落：4月制造业PMI为47.4%，回落幅度创历史同期新高，但景气最差阶段或即将过去。
• 中央政治局会议强调“稳定高于一切”：统筹疫情防控与经济发展，加大宏观政策调节力度，加快落实已有政策，谋划增量政策工具。
• 规范资本发展：中央政治局集体学习强调依法规范和引导资本健康发展，发挥其作为重要生产要素的积极作用。

风险提示

1. 俄乌战争持续时间超预期，可能加剧全球通胀和地缘风险。
2. 稳增长政策效果可能不及预期，经济复苏仍需时间。
3. 疫情反复可能对消费和经济活动造成持续影响。

图表概述

• 图表1-4：显示美元指数、主要国债收益率、全球股指、原油与黄金价格变化。
• 图表5-10：呈现美国GDP、PCE、制造业PMI、新屋销售、耐用品订单等关键数据。
• 图表11-14：反映欧盟天然气进口、CPI、欧央行政策动向、马克龙连任及弃票率情况。
• 图表15-22：展示国内物流、房地产市场、PMI数据及政策动向。

总结

五一假期期间，全球经济与金融市场呈现复杂态势，通胀压力与地缘风险持续影响资产价格。美国经济虽短期承压，但内生动力强劲，美联储加息预期强化；欧洲与日本通胀高企，促使货币政策紧缩；国内消费疲软，但物流与复工加速，经济“底”或将显现。政策层面，国内外均强调稳定与增长的平衡，推动经济复苏与风险防控。