20180701-中国银河-国际经济周报第352期_美一季度GDP下修不改经济强势_9页_1mb

美国一季度GDP下修不改经济强势

核心内容

美国2018年第一季度GDP环比年率终值下修至2.0%，主要由于消费者支出疲软，但整体经济仍保持强劲态势。分析师认为，尽管首季数据有所下调，但二季度经济增速预计将达到4%，创近年来新高，全年GDP增速有望超过3%。此外，通胀压力上升，美联储可能在2018年下半年再加息两次，2019年加息2-3次。

主要观点

• GDP下修不改经济强市：虽然第一季度GDP增速被下修，但经济基本面依然稳固，劳动力市场强劲，个人收入增长加速，消费信心良好，以及减税政策的刺激作用，预示二季度经济将重拾动能。
• 消费信心受贸易战影响：尽管整体信心指数维持稳定，但6月密歇根大学消费者信心指数终值为98.2，略低于预期，显示贸易战关税问题对市场情绪有所压制。
• 通胀压力上升：美国5月核心PCE物价指数同比达到2%，接近美联储的通胀目标，预计未来几个月仍将维持高位，主要由能源价格上涨推动。
• 房地产市场活跃：5月新屋开工数据强劲，创2007年以来新高，显示住房建设持续增长，但建筑许可下降，显示市场活动可能趋于温和。
• 房价与利率矛盾：尽管房价保持高位，但抵押贷款利率上升，对首次购房者构成压力，预计高房价与高利率将逐步限制部分购房者的购买能力。

关键信息

美国经济数据

• GDP：2018年第一季度GDP环比年率终值为2.0%，较初值2.2%下调；预计二季度GDP增长约为4%，全年GDP增速将超过3%。
• 消费者支出：第一季度个人消费支出增长0.9%，为近五年最弱；但5月数据稳定，显示消费信心仍在支撑增长。
• 就业与收入：失业率接近历史低点，个人收入增长加速，劳动力市场稳健。
• 房地产市场：5月新屋开工数达135万户，创2007年以来新高；新屋销售数环比增长6.7%，显示市场活跃；房价中位数同比下跌3.3%，但供给短缺导致价格仍居高不下。
• 利率与货币政策：美联储预计在2018年下半年再加息两次，2019年加息2-3次；30年期固定利率抵押贷款利率升至4.62%，较一年前上升0.71%。

欧元区经济数据

• 通胀上升：6月CPI初值同比上涨2%，接近欧洲央行2%的目标，但核心CPI同比降至1%，主要因能源价格暴涨。
• 能源价格影响：6月欧元区能源价格同比上涨8%，导致整体CPI上升，但核心通胀有所下滑。
• 经济景气指数：6月经济景气指数为112.3，显示经济扩张仍保持稳健；但部分指标如工业生产、零售销售等表现喜忧参半。
• 货币政策预期：欧洲央行预计维持货币政策不变，因核心通胀将逐步改善。

日本经济数据

• 工业产出：5月工业产出环比下降0.2%，但同比上升4.2%，显示内需不足与通缩仍是主要问题。
• CPI表现：5月CPI（除生鲜食品）同比上升0.7%，CPI（除生鲜食品及能源）同比上升0.4%，显示通胀压力逐步上升。
• 失业率：5月失业率降至2.2%，为1974年以来最低，显示劳动力市场趋紧。
• 零售销售：5月零售销售环比下降1.7%，同比也出现下滑，显示内需疲软。

其他国家经济概况

• 中国：2018年第一季度GDP增速为6.8%，5月CPI同比上涨1.8%，PPI同比上涨4.1%，显示经济稳健增长，但需关注后续数据变化。
• 英国：2018年第一季度GDP增速为1.2%，5月CPI同比上涨2.4%，显示通胀压力上升，但未显著影响经济基本面。
• 法国：第一季度GDP增速为2.2%，5月CPI同比上涨2.9%，显示经济扩张与通胀压力并存。

央行利率与货币政策

总结

• 美国经济虽首季数据有所下滑，但基本面稳固，二季度增速有望回升至4%，全年GDP增速将超过3%。
• 通胀压力上升，美联储将维持加息路径，预计2018年下半年再加息两次，2019年加息2-3次。
• 欧元区通胀接近目标，但核心通胀疲软，主要由能源价格推动，预计下半年将逐步回归核心水平。
• 日本经济仍面临内需不足与通缩压力，但通胀有所回升，失业率下降，显示经济逐步改善。
• 各国央行利率政策趋于稳定，未有明显调整，显示对当前经济形势的谨慎态度。