20181028-中国银河-国际经济周报第363期_美国GDP高于预期_7页_1017kb

宏观研究报告总结

核心内容概览

本报告为国际经济周报第363期，分析了2018年10月22日至28日期间的全球经济动态，重点聚焦美国和欧元区的经济表现，同时提及日本、英国、法国和中国的相关数据。

美国经济表现

GDP增长

• 三季度GDP初值增速：3.5%，高于预期，但低于前值。
• 主要驱动力：
  • 消费支出：增长4%，创2014年四季度以来新高，贡献2.69个百分点。
  • 企业库存投资：大幅上升，贡献2.07个百分点。
  • 政府支出：上升，推动GDP增长。
• 潜在经济增速：美国潜在增速约为2.5%，当前增速仍高于此水平。

消费与投资

• 个人消费支出：是GDP增长的主要动力。
• 非住宅类商业固定投资：增速下滑，但库存投资的上升弥补了部分缺口。

外部贸易

• 9月商品贸易帐逆差：扩大0.8%至760亿美元，创10年来新高。
• 出口：增长1.8%至1409.5亿美元。
• 进口：增长1.5%至2170亿美元。
• 贸易逆差原因：
  • 内需旺盛带动进口增加。
  • 中美贸易战导致出口商提前备货，加剧逆差。

房地产市场

• 成屋销售：年化环比下降3.4%至515万户，创2015年11月以来新低，连续6个月下降。
• 新屋销售：年率55.3万户，同比下降13.2%，为2016年12月以来最低水平。
• 房价与利率：
  • 房价上涨速度超过薪资增长。
  • 30年抵押贷款利率升至5.10%，创2011年2月以来新高。
• 市场供需：
  • 待售新屋数量达32.7万套，为2009年以来最高。
  • 供应量仅为2006年高峰期的一半，导致库存周期延长至7.1个月。

就业市场

• 首次申领失业金人数：增加5千人至21.5万人，连续第190周低于30万人，为1970年以来最长周期。
• 持续申领人数：减少5千人至163.6万人，创1973年8月以来新低。

耐用品订单

• 9月耐用品初单：环比意外上升0.8%，但扣除运输设备后仅微升0.1%。
• 核心耐用品订单：环比下降0.1%，低于预期的0.5%。
• 飞机订单：国防飞机订单激增119%，抵消非国防飞机订单减少17.5%的影响。

欧元区经济表现

货币政策

• 欧洲央行：维持主要再融资利率0%不变，月度QE规模从300亿欧元缩减至150亿欧元（11-12月）。
• 利率不变：隔夜存款利率和贷款利率也维持在负0.4%和0.25%。
• 未来展望：至少2019年夏季前不会加息，QE结束时间可能在2019年底。

PMI指数

• 10月综合PMI：跌至52.7，创25个月低位。
• 服务业PMI：跌至53.3，两年低位。
• 制造业PMI：从53.2降至52.1，工厂订单首次收缩。
• 增长预估：第四季度经济增长预计为0.3%。

核心国家表现

• 德国：
  • 10月综合PMI降至52.7，为2015年5月以来最低。
  • 制造业PMI跌至52.3，创29个月新低。
  • 服务业PMI跌至53.6，为5个月最低。
• 法国：
  • 10月综合PMI回升至54.3，意外回升。
  • 制造业PMI降至51.2，创25个月低。
  • 服务业PMI回升至55.6，为四个月高。

其他国家经济数据

关键观点

• 美国经济仍保持强劲增长，但面临贸易逆差扩大、楼市降温等挑战。
• 尽管消费和库存投资支撑GDP增长，但贸易战对进口造成压力。
• 欧元区经济扩张放缓，PMI指数下滑，但欧洲央行维持宽松政策。
• 德国经济表现疲软，制造业PMI创29个月新低。
• 法国服务业表现略好，但制造业受关税影响明显。
• 美联储加息节奏加快，对美国楼市和股市形成压力。
• 欧元区通胀预期未达目标，QE政策仍需持续。
• 房地产市场供需失衡，房价上涨抑制了购房需求。

总体趋势

• 美国经济韧性较强，但外部贸易摩擦和利率上升对市场形成压力。
• 欧元区经济扩张放缓，政策仍以宽松为主，但未来政策方向尚未明确。
• 全球经济面临保护主义和金融市场波动的挑战，需关注后续政策变化和数据表现。