20220908-东吴证券-通用自动化2022中报总结_短期业绩承压_静待景气复苏_54页_2mb

通用自动化2022中报总结

核心内容概览

2022年半年度报告分析了工业自动化、机床及刀具行业的表现，指出短期内行业受到疫情、原材料涨价和缺芯等因素影响，整体承压，但新能源等新兴领域带来成长机遇。行业毛利率有所回升，研发投入增加，供应链管理优化推动国产化进程。整体来看，行业景气度有望在2022Q4或2023Q1迎来修复。

主要观点

1. 工业自动化行业短期承压，新能源打开成长空间

• 收入端：2022H1工业自动化行业实现收入205.88亿元，同比增长13.0%。核心零部件企业如绿的谐波、怡合达、汇川技术表现亮眼，收入增速高于市场平均，而工业机器人本体和集成企业增速相对较低。
• 订单与存货：合同负债和存货规模同比增长，显示行业订单较为饱满，企业积极备货。
• 利润端：归母净利润24.7亿元，同比增长16.55%，但板块分化明显，部分企业因竞争加剧和需求疲软出现利润下滑。
• 新兴领域：新能源、光伏、医疗、半导体等下游领域增长较快，带动工业机器人销量提升。

2. 机床行业销量环比提升，行业逐步修复

• 收入端：2022H1机床行业收入82.55亿元，同比增长5.9%。部分民企如科德数控、日发精机表现突出，收入增速高于行业平均。
• 利润端：民企归母净利润总额8.12亿元，同比增长28%，利润增速高于收入端，主要受益于毛利率维持高位和期间费用率下降。
• 行业趋势：随着制造业景气度回升，机床行业有望逐步修复，民企表现优于国企。

3. 刀具行业表现较好，受益于产能扩张和国产替代加速

• 收入端：2022H1刀具行业收入28.8亿元，同比增长22.0%。华锐精密和欧科亿表现较好，归母净利润同比增长16%和10%。
• 行业展望：Q3受高温影响，行业进入传统淡季，预计Q4随着开工率回升和经销商备库，行业景气度有望回升。

关键信息

行业表现

• 工业自动化：收入205.88亿元，同比增长13.0%；归母净利润24.7亿元，同比增长16.55%。
• 机床行业：收入82.55亿元，同比增长5.9%；民企归母净利润总额8.12亿元，同比增长28%。
• 刀具行业：收入28.8亿元，同比增长22.0%；归母净利润增速略低于收入增速，主要受毛利率和期间费用率影响。

行业趋势

• 制造业景气度：短期承压，预计2022Q4或2023Q1迎来周期拐点。
• 新能源需求：新能源、光伏、医疗、半导体等新兴领域带动工业机器人需求增长，预计2022-2025年新能源工业机器人使用量将增长至14.1万台。
• 国产化率提升：2022Q2工业机器人国产化率提升至36.8%，国内企业如埃斯顿、汇川技术等受益。

企业表现

• 绿的谐波：2022H1收入32.28亿元，同比增长21.4%；归母净利润9.87亿元，同比增长50.96%。
• 怡合达：2022H1收入11.64亿元，同比增长36.64%；新能源业务占比提升至31%。
• 汇川技术：2022H1收入103.97亿元，同比增长25.65%；归母净利润19.75亿元，同比增长26.36%。
• 科德数控：2022H1收入1.41亿元，同比增长34.01%；归母净利润0.27亿元，同比增长34.25%。
• 海天精工：2022H1收入15.15亿元，同比增长19.47%；归母净利润2.56亿元，同比增长60.99%。

投资建议

• 高护城河+高成长性赛道：推荐绿的谐波、怡合达、科德数控、埃斯顿。
• 估值低位，景气度有望反弹：推荐欧科亿、华锐精密、国茂股份、创世纪、国盛智科，建议关注海天精工、伊之密、海天国际。

风险提示

• 行业景气度不及预期。
• 零部件断供风险。
• 大宗商品涨价风险。

附录：主要公司业绩

未来展望

• 新能源市场：预计2022-2025年新能源工业机器人使用量将增长至14.1万台，CAGR=28%。
• 谐波减速器市场：未考虑人形机器人时，2025年市场规模有望达47.5亿元；考虑人形机器人时，市场规模有望达129.1亿元。
• 绿的谐波：预计2025年市占率可达36%，受益于供需缺口扩大和产能提升。
• 怡合达：作为国内自动化零部件一站式供应商，产品体系丰富，交付效率高，成长空间广阔。

行业对比

总结

2022年半年度报告指出，工业自动化、机床及刀具行业短期承压，但新能源等新兴领域为行业带来成长机遇。企业通过加大研发投入、优化供应链管理、提升交付效率等方式应对挑战。随着制造业景气度逐步回升，行业有望迎来修复。投资建议关注高护城河与高成长性企业，以及估值低位且有望受益于景气复苏的标的。