20250506-华鑫证券-华策影视-300133.SZ-公司动态研究报告_优质内容商业价值有望借力AI持续增强_5页_242kb

华策影视（300133SZ）2025年5月6日研究报告指出，公司AI布局将增强优质内容商业价值。2024年电视剧制作和版权发行收入分别为1194亿元和379亿元，占比61.55%与19.52%，《周生如故》《我是刑警》等作品展现剧集创作实力。公司积极布局短剧市场，2024年微短剧市场规模达504亿元，预计2027年将超千亿。2025年一季度营收586亿元（同比+23%），归母净利润0.921亿元（同比+20%），业绩增长源于电视剧销售规模扩大。

公司初试算力业务，2024年算力收入0.1795亿元，毛利率25.93%，2025年将其作为独立单元运营，并成立子公司发展智算服务。未来将根据市场需求扩大算力规模及服务能力。战略投资智谱华章，推出"有风"和"国色"大模型，成为全球首个影视垂直领域大模型，确立数字内容生产技术领导地位，形成"AI+本地化"新范式。

盈利预测显示，2025-2027年公司收入分别为2283亿、2607亿和3077亿元，归母净利润408亿、517亿和646亿元。当前PE为336倍，2025年预测PE为265倍，2027年降至212倍。公司"内容+科技"战略有望在文化强国与版权强国政策下持续深化，通过投资并购在短剧、科技、国际三大方向布局，形成以内容为核心，产业与资本双翼的发展格局。研究维持"买入"评级。

主要风险包括AI应用不及预期、影视行业增速放缓、盗版风险、内容审查风险、政策监管风险、项目延期风险、知识产权纠纷风险及宏观经济波动等。