广发策略“主题说”系列（4）：聚焦长三角-20190124-广发证券-29页_3mb

长三角一体化战略总结

核心内容概述

本报告围绕长三角一体化战略的升级与实施，分析了政策信号、区域发展现状、政策共振方向、产业受益链条及投资策略。报告指出，长三角一体化已上升为国家战略，2019年上半年将迎来新一轮政策和基建加码，建议投资者关注“区域+产业”两条主线，重点关注政策和基建相关标的。

主要观点与关键信息

一、长三角一体化战略升级：信号与缘由

1. 政策信号：19年长三角一体化战略升级，需关注上海自贸区、科创板、一体化纲要等政策边际变化。
2. 基建信号：长三角地方债新增限额稳定增长，轨交、铁路等项目加速获批，为区域一体化提供基础设施支撑。
3. 战略意义：长三角一体化是区域错位发展与城市群建设合力的结果，是逆全球化背景下重塑产业和贸易生态的重要举措。

二、长三角一体化制度解构：历史演变、政策要点

1. 历史演变：长三角一体化经历了经济区规划、自发合作的开放、一体化探索三个阶段。
2. 新时代要点：重点包括5G先试先用、G60科创走廊、打通省际断头路、产业投资基金等11个合作项目。

三、长三角一体化政策共振：“开放”与“创新”主线

1. 开放主线：上海自贸区扩容、杭州大湾区建设，将推动区域开放与贸易。
2. 创新主线：深化上海科创中心建设、推动科创板设立，为长三角打造科创高地提供政策支持。

四、长三角一体化数据引擎：区位、城市群、湾区比较

1. 区位优势：长三角经济、人口、产业结构、交通、创新、开放等综合优势突出，安徽稍逊。
2. 世界城市群对比：长三角在交通、科创、产业等方面仍有待提升。
3. 粤港澳大湾区对比：大湾区定调开放，一体化加码科创，长三角则更注重科技创新和区域协同发展。

五、复盘区域战略主题行情：怎么看本轮长三角一体化主题投资？

1. 时间维度：区域战略升级初期对主题指数提振明显，但中长期提振效果减弱。
2. 受益产业：基建、与区域战略相关特色产业概念股涨幅居前。

六、长三角一体化主题受益链：“区域”与“产业”辐射

1. 区域辐射：以上海为核心，重点关注临港、青浦一体化发展，相关标的包括巴安水务、上海临港。
2. 产业辐射：基建为本、科创添色，重点关注交通一体化（如隧道股份）和科创一体化（如张江高科）。

投资策略建议

1. 区域主线

• 临港：作为长三角重要节点，具有综合交通优势，相关标的为上海临港。
• 青浦：作为上海对接苏浙的重要窗口，重点发展“四大品牌”，相关标的为巴安水务。

2. 产业主线

• 交通基建：完善城际铁路网是重点，相关标的包括隧道股份、中设集团。
• 科技创新：打造G60科创走廊3.0版，相关标的包括张江高科、苏州高新。

风险提示

• 中美贸易摩擦升级
• 经济下行速度超预期
• 长三角一体化政策推进不达预期
• 企业盈利不达预期

相关受益标的

结论

长三角一体化战略升级至国家战略，政策与基建双重加码，将为区域经济协同发展和科技创新提供强大支撑。建议投资者围绕“区域+产业”两条主线，关注政策和基建相关标的，把握短期提振机会，同时关注中长期发展和催化剂持续性。