特色主题报告：长三角地区上市公司分析-20190422-川财证券-349页_9mb

长三角城市群经济与上市公司研究报告总结

核心内容概览

长三角城市群是中国最具经济活力和发展潜力的区域之一，涵盖26个城市，总面积21.2万平方公里，2017年GDP总量达16.5万亿元，总人口约1.5亿。该地区产业结构以制造业为主，服务业发达，城市间产业互补性强。上海作为服务业中心，苏浙徽则以制造业见长。长三角地区在科技创新、城市化、人口增长和基础设施建设方面具有显著优势，其交通网络发达，是全国重要的进出口和港口贸易区域。

主要观点

• 经济基础雄厚：长三角城市群拥有世界500强企业400多家，2018年中国区域500强企业中有181家来自长三角，占全国的36.2%。
• 产业优势明显：制造业品类齐全，占长三角上市公司总数的51.5%，包括机械、基础化工、汽车、医药、计算机、电力设备、电子元器件等。
• 创新能力突出：长三角城市群中，上海、苏州、杭州、无锡、南京、宁波、常州等城市位列全国创新能力前十，杭州以互联网为核心的信息产业带动了创新型经济的快速增长。
• 房地产市场潜力大：房地产行业占长三角上市公司利润的6.3%，2018年三季度净利润占A股整体的18.4%。滨江集团和世茂股份作为代表企业，展现出强劲的市场竞争力和发展潜力。
• 化工行业前景良好：长三角是国内化工行业重点区域之一，江苏化工企业整治方案即将出台，利好高规格化工园区及园内企业。红宝丽和金浦钛业是该领域的代表性企业。
• 科技创新与产业转化：苏浙徽地区在科技创新成果转化方面表现突出，拥有较大的空间和较强的需求。

关键信息

1. 上市公司行业分布

• 长三角共有1041家上市公司，覆盖绝大多数行业。
• 制造业占比最高，其中机械、基础化工、汽车、医药、计算机、电力设备、电子元器件等7个行业占比达51.5%。
• 2018年三季度，长三角地区上市公司净利润占A股整体的18.4%，制造、信息、零售类行业占比较高。

2. 上市公司盈利情况

• 2018年三季度，长三角上市公司营业总收入占A股整体的20.6%，其中汽车行业收入占比最高，达58.3%。
• 制造业、信息产业、零售业在净利润方面占比较高，其中汽车行业净利润占比达57.2%。
• 长三角上市公司整体的累计净利润同比增速在2011-2018年期间优于A股整体，2018年三季度累计净利润同比增速为10.7%。

3. 上市公司估值

• 截至2019年4月17日，长三角上市公司整体PE为14.2倍，略高于A股整体的13.1倍。
• 计算机、国防军工、机械、食品饮料等行业估值较高，而银行、钢铁、建材、房地产等行业估值较低。
• 农林牧渔、通信、有色金属、传媒等行业的PE显著低于行业整体。

4. 部分重点上市公司分析

房地产

• 滨江集团：长三角房地产领军企业，2018年销售额达615亿元，归母净利润7.1亿元，净利润同比增速显著。
• 世茂股份：集商业地产开发、运营于一体的上市公司，2018年实现营业收入206.74亿元，净利润47.26亿元，物业销售占收入的95%。

基础化工

• 红宝丽：国内最大的硬泡组合聚醚供应商，2018年收入24.67亿元，净利润0.29亿元，但因原材料价格上升导致利润下滑。
• 金浦钛业：国内较大的硫酸法钛白粉生产企业之一，2018年收入18.6亿元，净利润1.0亿元，受益于产品涨价及收购古纤道。

美妆行业

• 珀莱雅：本土优质美妆集团，2018年收入23.61亿元，净利润2.87亿元，同比增长显著，积极布局线上营销。

石油石化

• 卫星石化：国内第一家以丙烷为原料形成C3产业一体化格局的民营上市企业，2018年收入100亿元，净利润9.4亿元，受益于丙烯酸涨价。

机械

• 新莱应材：专注于高洁净应用材料，产品应用于半导体、生物医药等领域，2018年收入16.5亿元，净利润0.73亿元。
• 上海沪工：国内规模最大的焊接与切割设备制造商之一，产品出口至全球108个国家和地区，2017年出口金额连续位居行业第一。

风险提示

• 外部黑天鹅事件：如政策变动、市场波动等可能对长三角经济和企业发展造成影响。
• 经济发展不及预期：若长三角地区经济增长放缓，可能影响相关行业和企业的盈利能力。

结论

长三角城市群在经济、产业、科技、人口和基础设施等方面具备显著优势，展现出强大的发展潜力。区域内上市公司在多个行业中占据重要地位，尤其在制造业、房地产、化工和机械等领域表现突出。随着区域一体化进程的加快，长三角有望持续带动全国经济增长，但需关注外部风险和经济发展预期。