20150629-太平洋-医药生物_2015年中期策略-结构性调整_寻找新业态的中坚力量_24页_1mb

医药生物行业2015年中期策略总结

核心内容概述

2015年医药生物行业整体呈现强势上涨趋势，医药指数涨幅达116.76%，远超同期沪深300指数。行业正处于结构性调整阶段，政策支持和市场需求变化推动了新业态的快速发展，如医疗服务、医药电商、精准医疗、GPO和PBM模式等。同时，国企改革加速，为行业带来新的发展机会。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 医药行业在2015年上半年涨幅较大，主要得益于牛市行情、政策利好和市场流动性充裕。
   • 行业增速放缓，从高投入驱动向创新、刚需和高质量产品转变。
   • 医疗服务、医疗器械、医药商业等细分行业增长较快，而化学原料药增速放缓，净利润出现下滑。

2. 行业估值提升

   • 医药板块PE（TTM）达65.56倍，处于历史相对高位。
   • 医疗服务和医疗器械估值最高，分别为124.25倍和105.19倍，显示其高景气度。
   • 医药商业、生物制品和化学制药等板块估值上升，但整体增幅不及医疗服务和医疗器械。

3. 中药材价格波动

   • 受供需关系影响，中药材价格整体处于调整阶段，部分品种价格逐步企稳。
   • 长期来看，中药制剂生产控制趋严，价格受招标限制，需求仍受压制。

4. 医药产业并购活跃

   • 2015年前二季度，国内A股涉及医疗保健领域的并购重组交易数量达30起，金额约480亿元。
   • 多家上市公司通过并购进入医疗健康领域，如嘉事堂、乐普医疗、仁和药业等。

5. 新业态发展迅速

   • 医药流通领域出现GPO和PBM等新模式，推动药品成本控制和效率提升。
   • 移动医疗、慢病管理、精准医疗等新兴领域发展潜力巨大，但仍处于探索阶段。

6. 国企改革推进

   • 国企改革政策密集出台，医药行业作为竞争性行业，有望通过混改、市场化重组等方式提升活力。
   • 央企及地方国企改革带来显著机遇，如国药系、华润系和地方医药资产整合。

关键信息

行业增长数据

• 2015年1-4月医药制造业收入增长9.40%，利润增长11.93%，较2014年同期有所放缓。
• 医疗服务、医疗器械、医药商业增长较快，分别达到+204.28%、+166.59%和+116.26%。

中药材价格变化

• 党参价格从50元/公斤降至24元/公斤，三七价格从350元/公斤降至105元/公斤。
• 冬虫夏草价格小幅下跌，生晒参价格微降。

并购重组情况

• 2015年部分公司如嘉事堂、乐普医疗、仁和药业、康缘药业、双鹭药业等通过并购扩展业务。
• 并购方向主要集中在医药电商、移动医疗、慢病管理、儿童用药等领域。

新业态发展

• 医药电商、移动医疗、慢病管理、精准医疗等新兴领域在政策推动下逐步发展。
• GPO和PBM模式成为控制药品成本和提升效率的重要手段。

国企改革趋势

• 国企改革进入实质操作阶段，多家央企和地方企业开始改革，如国药系、华润系、山大华特等。
• 改革形式包括引入战略投资者、发展混合所有制、股权激励等，以提升企业活力和业绩。

个股推荐

风险提示

• 政策变动风险：包括医保控费、医药分业等政策的不确定性可能影响行业整体发展。
• 行业竞争加剧：随着新业态的兴起，行业竞争更加激烈，需关注企业的盈利能力与可持续性。
• 技术和市场探索风险：新兴领域如精准医疗、移动医疗仍处于模式探索阶段，短期内难以见到显著业绩。

总结

2015年医药生物行业在政策和市场双重推动下呈现强势上涨，但增速放缓，行业进入精选个股阶段。医疗服务、医疗器械、医药商业等细分行业增长较快，而中药材价格波动较大。随着医药分业和医保控费政策的推进，GPO和PBM模式成为控制成本的重要手段。精准医疗、慢病管理等新兴领域发展潜力巨大，但需时间验证。国企改革为行业带来新的增长点，多家央企和地方企业正积极布局改革。重点推荐嘉事堂、乐普医疗、仁和药业、山大华特、通策医疗、双鹭药业、康缘药业和昆药集团，建议逢低介入，关注其未来发展潜力。