20250821-国盛证券-三维化学-002469.SZ-Q2业绩大幅提速_工程_实业景气上行强化增长动能_3页_693kb

三维化学（002469.SZ）2025年半年度业绩及分析总结

核心业绩亮点：
2025年半年度，三维化学实现营收12.5亿元，同比增长22%；归母净利润与扣非净利润分别达到1.2亿元，同比增幅分别为43%和46%，Q2单季业绩大幅提速，营收和净利润同比分别增长38%和156%，显示强劲增长动能。

业务板块表现：

1. 工程业务：收入同比大幅增长366%，主要得益于重大项目订单的加速推进，如Q2北方华锦项目的确认收入达2.1亿元，环比增长1.3亿元。新签订单总额6.4亿元，同比增长60%，其中设计技术服务和总承包新签订单分别增长935%和17%，设计服务订单的前置指标显示未来工程订单大幅增长潜力。
2. 化学品业务：收入同比下滑16%，但毛利率略有提升。
3. 催化剂及其他业务：收入增长12%，毛利率提升显著。

财务状况：

• 综合毛利率达20%，同比提升0.9个百分点，期间费用率下降1.6个百分点，费用优化显著。
• 经营性现金流净流入0.2亿元，货币资金及类现金资产合计约18亿元，财务稳健。
• 公司于2025年上半年实施中期现金分红0.65亿元，分红率达54%。

行业前景：
公司工程板块新签订单充足，潜在项目资源丰富；化工板块需求复苏态势良好，新疆煤化工等重点项目加速推进，资本开支意愿增强，有望驱动行业盈利改善。正丙醇等核心产品价格持续上行，纤维素衍生物项目推进顺利，为公司提供新的增长潜力。

投资建议：
预计2025-2027年归母净利润年均增速33%以上，当前股价对应PE为18、13、10倍。结合中期5%左右的股息率，维持“买入”评级，继续看好公司成长性和投资价值。