20211102-天风证券-华锐精密-688059.SH-业绩快速增长_短期毛利率变动但盈利能力仍然稳定_3页_270kb

报告摘要

华锐精密是一家专注于硬质合金刀具领域的公司，近年来在行业需求持续旺盛的背景下，业绩实现快速增长。公司通过产品提价和产能扩张有效应对原材料价格上涨的压力，同时在盈利质量和运营效率方面表现出色，维持了良好的盈利能力。分析师对公司的未来发展前景持积极态度，维持“买入”投资评级。

业绩快速增长：2021年前三季度公司实现营业收入3.59亿元，同比增长62.68%；归母净利润1.22亿元，同比增长98.32%。其中，三季度单季营收同比增长54.84%，净利润同比增长77.42%，显示公司增长势头强劲。
盈利能力提升：尽管原材料成本上升，公司通过产品提价有效覆盖成本，毛利率和净利率分别同比提升0.55%和6.09%，环比也有所增长。费用率整体下降，期间费用率同比下降3.83%，显示公司成本控制能力增强。
回款与存货周转改善：公司应收账款周转天数和存货周转天数分别改善至62.89天和106.62天，较去年同期有所下降，表明公司资金回笼能力增强，库存管理效率提升。
盈利质量提升：公司收现比和净现比分别达到69.80%和37.26%，同比分别增长7.70%和14.71%，显示公司盈利质量明显提高。
产品提价策略：2021年7月公司全系产品提价10%，预计该策略将在四季度对利润产生积极影响，盈利能力有望进一步提升。
产能扩张：公司现有生产线持续增加新设备，预计下半年产能仍会小幅提升，以满足市场需求。

年度	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元/股）	市盈率（P/E）
2021E	4.79	1.56	3.54	46.36
2022E	6.25	2.06	4.68	35.08
2023E	8.11	2.75	6.26	26.22

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	50.46%	50.90%	50.79%	51.30%	52.29%
净利率	27.73%	28.51%	32.54%	32.93%	33.94%
ROE	22.29%	21.65%	17.40%	19.42%	21.51%
ROIC	30.41%	29.49%	35.20%	40.16%	48.77%
资产负债率	39.33%	33.51%	15.66%	14.23%	13.85%