A股纳入明晟专题报告：A股纳入明晟比例提升至15%，A股国际化再进一步-20190809-国金证券-17页_1mb

A股纳入MSCI专题报告总结

核心内容

本报告主要分析了A股纳入MSCI的节奏、带来的增量资金规模、成分股名单以及外资对A股市场的影响。

主要观点

• A股纳入MSCI比例提升至15%，预计在8月27日收盘后正式生效。
• A股在MSCI新兴市场指数中的权重为2.46%，在MSCI中国指数中的权重为7.79%。
• A股纳入MSCI的三步走方案将分别在5月、8月和11月实施，最终将实现20%纳入比例，并纳入中盘股。
• A股纳入MSCI后，将吸引大量被动和主动资金流入，预计8月将带来284亿人民币的被动增量资金。
• 外资流入A股市场是大势所趋，将对市场底部起到支撑作用。
• 外资在A股投资者结构中的话语权不断提升，成为第二大机构投资者。

关键信息

A股纳入MSCI比例提升

• 8月：A股纳入比例从10%提升至15%，共新增8只成分股，剔除4只成分股。
• 11月：A股纳入比例进一步提升至20%，中盘股首次纳入，共175只中盘股。
• 纳入名单：
  • 8月新增：中国中铁、万华化学、药明康德、韵达股份、宁波港、上海建工、张江高科、西南证券。
  • 8月剔除：首创股份、浙能电力、雅戈尔、康美药业。
  • 11月新增：中华企业、宝信软件、南山铝业、招商轮船、物产中大、上海电力、星宇股份、天邦股份。
  • 11月剔除：金正大、东华能源、驰宏锌锗、小天鹅A(退市)、中粮糖业、人福医药。

增量资金测算

• A股纳入MSCI三步走带来的被动增量资金规模分别为45亿美元、41亿美元、70亿美元，合计为156亿美元，按人民币计为1086亿元。
• 被动资金在生效日前后配置，主动资金则提前布局。
• 8月A股纳入MSCI带来的被动增量资金为284亿人民币。

外资影响

• 外资流入A股市场已成为趋势，通过沪港通、深港通等渠道持续流入。
• 截至2019年Q1，外资占比首次超越保险，成为第二大机构投资者。
• 外资在A股走势和市场风格中的话语权不断提高。

投资建议

• A股进一步纳入国际指数将带来持续外资流入，有助于支撑市场底部。
• 未来外资占比预计将进一步提升，成为A股市场的重要支撑力量。
• 重点关注金融和消费板块，以及新增和剔除的成分股。

风险提示

• A股纳入MSCI进程低于预期。
• 中美贸易摩擦导致国内市场剧烈波动。
• 海外资本市场剧烈波动、海外黑天鹅事件等其他风险。

图表目录

• 图表1: A股纳入MSCI比例提升方案及时间节点
• 图表2: MSCI各指数追踪资金规模
• 图表3: 2019年A股纳入MSCI的路径及增量资金测算
• 图表4: 2018年A股纳入MSCI前后陆股通资金流入情况
• 图表5: 2018年第一步纳入生效前后外资流入情况
• 图表6: 2018年第二步纳入生效前后外资流入情况
• 图表7: 2019年5月A股纳入MSCI比例提升前后陆股通资金流入情况
• 图表8: 2019年8月A股纳入MSCI大盘股名单较5月变化
• 图表9: 2019年8月A股纳入MSCI成分股权重TOP20
• 图表10: 2019年8月A股纳入MSCI成分股行业分布
• 图表11: 沪深300指数成分股行业分布
• 图表12: 2019年8月各行业被动增量资金规模
• 图表13: 2019年11月A股纳入MSCI中盘股权重TOP20
• 图表14: 2019年8月指数评审与5月相比新增及剔除的A股中盘股
• 图表15: 2019年11月中盘股纳入后MSCI成分股行业分布
• 图表16: 2019年11月各行业被动增量资金规模
• 图表17: A股纳入MSCI、富时罗素、标普道琼斯指数时间表
• 图表18: 我国历次QFII额度调整
• 图表19: 沪深港通开通以来外资流入情况
• 图表20: A股主要机构投资者结构变化（持有流通市值占比）
• 图表21: 2019年8月A股纳入MSCI成分股及增量资金TOP100