20230523-东兴证券-非银行金融行业跟踪_成交额加速回落_建议继续关注低估值高股息保险标的_11页_527kb

非银行金融行业跟踪总结

核心内容

非银行金融行业近期表现整体承压，市场流动性有所回落，板块估值修复面临一定挑战。证券与保险板块均出现下跌，但保险板块表现相对稳健。分析师建议继续关注低估值高股息的保险标的，同时对证券行业龙头如中信证券给予重点推荐。

主要观点

证券行业

• 市场流动性承压：本周市场日均成交额环比下降1700亿至0.86万亿，两融余额维持在1.62万亿。新增投资者数量同比和环比均出现大幅下降，显示市场活跃度有所减弱。
• 外部风险影响：美国经济衰退预期上升及债务违约风险仍存，可能对国内经济复苏节奏和北上资金产生影响，进而影响板块估值修复的持续性。
• 行业发展趋势：
  • 财富管理与资产管理业务在提升券商估值下限的同时，有助于平抑估值波动。
  • 全面注册制推动下，投行业务将成中长期增长点。
  • 行业同质化严重，马太效应显著，头部机构更具竞争优势。
• 个股推荐：中信证券作为行业龙头，具备较强的业绩稳定性和增长潜力，当前估值处于低位，建议重点关注。

保险行业

• 保费数据略低于预期：4月原保费数据同比增速较3月有所回落，整体表现略弱。
• 负债端修复持续：后疫情时期保险负债端修复已延续两个季度，居民生活恢复与代理人展业常态化有助于供需双升。
• 消费属性增强：保险产品定位趋于精细化与个性化，居民对保障与资产保值增值类产品的认可度有望提升。
• 政策与市场机遇：
  • 银行存款利率下行可能推动储蓄型保险产品销售小高峰。
  • 个人养老金与商业养老金业务的落地将为保险产品提供补充。
  • 高股息与低估值是提升市场认可度的重要因素，契合“中特估”行情。
• 监管影响：自2021年起监管政策频出，对险企经营影响深远，需持续关注。

关键信息

板块表现

• 非银板块整体下跌：5月15日至19日，非银板块下跌1.06%，排名申万一级行业第21位。
• 证券板块表现：下跌1.40%，跑输沪深300指数0.17%。
• 保险板块表现：下跌0.07%，跑输沪深300指数0.17%。
• 个股涨跌分化：
  • 券商涨幅前五：光大证券（1.98%）、华林证券（1.10%）、中国银河（0.83%）、中信建投（0.45%）、东方财富（0.45%）。
  • 保险公司涨幅：中国人寿（6.15%）；跌幅：中国平安（-0.45%）、新华保险（-1.49%）、天茂集团（-1.94%）、中国太保（-2.02%）。

行业数据

• 行业股票家数：87家，占A股总市值1.83%。
• 行业市值：64329.88亿元，占A股总市值6.96%。
• 流通市值：47923.63亿元，占A股总市值6.73%。
• 行业平均市盈率：17.06倍。

行业大事

• 监管架构调整：国家金融监督管理总局正式揭牌，标志着我国金融监管体系进入“一行-总局一会”新格局。
• 金融市场互联互通：内地与香港利率互换市场互联互通合作正式上线。
• 融资与担保动态：多家券商和保险公司在近期进行融资、担保、利润分配等业务调整。

风险提示

• 宏观经济下行风险：经济复苏节奏可能受外部因素影响。
• 政策风险：监管政策持续影响险企经营。
• 市场风险：板块整体承压，波动性可能加大。
• 流动性风险：市场成交额回落可能影响资金面。

分析师简介

• 刘嘉玮：武汉大学学士，南开大学硕士，具有“数学+金融”复合背景，非银金融研究经验丰富，曾获新财富奖项。
• 高鑫：经济学硕士，2019年加入东兴证券。

分析师承诺

• 所有报告内容均为分析师独立研究成果，引用信息均有出处。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行决策并承担风险。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

东兴证券研究所联系方式

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