20220904-开源证券-华虹半导体-01347.HK-港股公司信息更新报告_估值重回周期底部位置_科创板上市或为催化剂_3页_348kb

报告摘要

华虹半导体（01347.HK）估值重回周期底部，科创板上市或为催化剂

核心内容概述

华虹半导体（01347.HK）近期估值重回半导体行业周期底部位置，结合其在功率半导体和嵌入式闪存特色工艺领域的技术优势及国产客户基础，公司具备较强的盈利能力和市场竞争力。同时，公司计划通过科创板上市融资，推进无锡12寸厂的第二期扩产项目，进一步增强产能和市场影响力。基于此，投资评级被上调至“买入”。

主要观点

估值优势：当前股价22.25港元对应2022-2024年8.8/10.0/8.6倍PE和1.2/1.0/0.9倍PB，PB估值已接近上一轮半导体行业周期底部。
盈利能力提升：2022年上半年，8寸毛利率提升幅度超出预期，推动公司净利润预测上调至4.2/3.7/4.3亿美元，对应EPS为0.32/0.28/0.33美元。
产能扩张计划：公司通过8亿美元增资方案，推进无锡12寸厂的第二期扩产项目，新增月产能2.95万片，增强市场供给能力。
市场表现预期：2022H2公司有望保持产能满载，预计2022Q3收入为6.25亿美元，环比小幅增长，毛利率为33-34%。若部分产品价格调涨，ASP有望实现个位数增长，业绩或超预期。
2023年风险提示：部分产品价格可能松动，叠加无锡12寸厂折旧增加，公司净利润存在同比下滑的可能。
投资评级：上调至“买入”评级，预计相对强于市场表现20%以上。

关键信息

股票基本信息

指标	数据
当前股价（港元）	22.250
一年最高最低（港元）	53.750/21.750
总市值（亿港元）	289.71
流通市值（亿港元）	289.71
总股本（亿股）	13.02
流通港股（亿股）	13.02
近3个月换手率（%）	49.81

财务预测与估值指标

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万美元）	961	1,634	2,542	2,615	2,787
YOY（%）	3.1	70.0	55.6	2.9	6.6
净利润（百万美元）	99	212	417	369	428
YOY（%）	-38.7	113.3	96.7	-11.5	16.0
毛利率（%）	24.4	26.7	31.7	28.5	30.6
净利率（%）	10.3	13.0	16.4	14.1	15.4
ROE（%）	3.9	7.7	13.2	10.5	10.8
EPS（摊薄/美元）	0.08	0.16	0.32	0.28	0.33
P/E（倍）	36.9	17.4	8.8	10.0	8.6
P/B（倍）	1.4	1.3	1.2	1.0	0.9

风险提示

竞争加剧
行业景气度下降
研发及产能扩充不及预期

估值方法与局限性

本报告所采用的估值方法及模型存在一定的假设前提，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告由开源证券股份有限公司发布，仅供其机构或个人客户使用。报告内容基于已公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断是否适合本报告内容，并考虑咨询独立投资顾问。

分析师承诺

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投资评级说明

证券评级	说明
买入	预计相对强于市场表现20%以上
增持	预计相对强于市场表现5%~20%
中性	预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
减持	预计相对弱于市场表现5%以下