20230829-国盛证券-华光环能-600475.SH-主业稳中有增突出能源亮点_制氢+火改构筑发展新引擎_3页_713kb

华光环能半年报点评：主业稳健，制氢与火改技术助力增长新动力

业绩简述

• 华光环能发布2023年半年度报告。
• 2023年上半年实现营业收入4994亿，同比增长196.2%。
• 归属于上市公司股东的净利润410亿，同比增长285%，扣非净利润383亿，同比增长759%。

子公司业务增长情况

1. 工程服务板块：收入2298亿，同比增长51.72%。
   • 电站工程领域收入1147亿，同比增幅高达82.58%，主要受益于光伏电站订单增长。
2. 市政环保工程：收入1150亿，同比增长29.84%，截至报告期末在手订单达2025亿。
3. 项目运营管理：收入2097亿，同比增长23.73%。
   • 其中热电及光伏运营业务贡献1771亿，同比增长30.97%，得益于对三家热电企业的收购及新项目投产。

制造装备业务下滑及转型策略

• 制造装备业务收入录得540亿，同比下滑41.49%，主要受到宏观经济及下游投资放缓影响。
• 公司仍通过开发余热锅炉及涉足高压电解槽、火电灵活性改造项目来调整业务结构。

核心技术与新兴业务进展

• 制氢业务：公司已掌握多种小型至大型电解槽技术，具备最高32MPa产氢压力，负荷调节能力达10%-200%，且单位能耗符合一级能效标准，已与中石化、中能建签署合作协议。
• 火电灵活性改造：与中科院合作开发煤粉预热技术，使火电机组NOx排放显著降低，计划在试点电厂试验，目标是贡献新增长动力。

投资建议

国盛证券维持“买入”评级，调整后预测2023至2025年归属母公司净利润分别为781亿、918亿、1031亿，对应PE分别为124、105、94倍。建议关注其在制氢和火电改造领域的增长潜力。

风险提示

• 研发不及预期
• 政策落实进度不确定
• 上游原材料价格波动

财务指标速览

• 营收增长率持续为两位数，毛利率维持在19%左右。

注：上述数据与财务比率均来自Wind及国盛证券研究报告，报告中未提供完整表格核心数据，此处对财务指标进行了基于报告内容的归纳。实际应用时请以Wind数据为准。