A股策略专题报告：外有扰动，以内为主-240804-财通证券-10页_792kb

文档总结

核心内容概述

本报告由财通证券分析师李美岑、张日升、任缘共同撰写，主要分析了2024年7月至8月期间国内外市场动态及投资策略。报告指出，全球市场因宏观不确定性而进入避险状态，国内政策持续发力，人民币汇率缓和，为“以内为主”的投资机会提供了良好环境。

主要观点

1. 全球市场趋势

• 避险情绪升温：全球市场因通胀、衰退、降息关系未明，资产波动加剧，缺乏明确方向。
• 美股表现疲软：美国制造业PMI下降，非农就业数据不及预期，美股龙头盈利预期走弱，纳指近期跌幅显著。
• 日本央行紧缩：日本央行超预期加息及缩减购债规模，引发全球股市波动，尤其是日经225指数大幅下跌。
• 降息周期参考：历史数据显示，降息前6个月，美国GDP增速和制造业PMI均处于较高水平，降息后三个月，经济指标有所回落，但整体仍保持稳定。

2. 国内市场动态

• 政策支持持续：国内政策呈现“高频次”特征，聚焦稳增长、扩内需，强调提振消费和化解房地产及地方政府债风险。
• 重点产业扶持：包括智能网联汽车、低空经济、算力、创新药、生物医药等领域的政策支持力度加大，推动相关产业发展。
• 货币政策宽松：随着美国降息预期增强，国内货币政策空间打开，银行存款利率下调为后续宽松政策预留空间。

3. 投资策略建议

• 成长板块布局：关注电子、AI算力、智能驾驶、低空经济等成长行业，受益于新质生产力和人民币汇率缓和。
• 设备更新改造：受益于央企未来5年3万亿元投资计划，重点布局电网、船舶、货车、农机、汽车、家电、电子等行业。
• 红利资产配置：阶段性调整中，可关注超高股息和低估值的港股红利资产。
• 避险资产配置：在海外波动加剧的背景下，黄金等避险资产具有配置价值。

关键信息

1. 海外市场表现

• 美国经济数据疲软：7月制造业PMI降至46.8，非农就业新增11.4万人，失业率上升至4.3%。
• 美股承压：纳指近3周跌幅达9%，部分科技巨头业绩不及预期。
• 日本央行紧缩：7月31日加息15BP，缩减购债规模4000亿日元，导致日经225指数单日下跌5.8%，7月11日以来累计下跌14%。

2. 国内政策动态

• 智能网联汽车：广州、上海、深圳等地发布支持政策，推动自动驾驶与智能网联汽车发展。
• 低空经济：上海、郑州等地出台政策，明确发展目标，包括建设低空飞行平台、培育运营企业、完善基础设施。
• 家装以旧换新：北京推出家装建材、家电等绿色智能产品补贴政策。
• 算力与AI：深圳推进智算中心建设，2024年建成并运营4000PFLOPS算力规模。
• 生物医药与创新药：上海、北京等地支持人工智能技术赋能药物研发，优化临床试验审评审批流程。
• 绿色低碳发展：北京、青岛等地推动绿色产业布局，优化能源结构，推进产业低碳转型。

3. 人民币汇率与北向资金

• 人民币升值：美元兑人民币7天下跌1.6%，突破7.2关键窗口，为国内资产回暖提供支持。
• 北向资金流出：5月下旬以来累计流出830亿元，但随着外部宏观环境改善，北向资金有望重新流入。

风险提示

• 美联储加息超预期：可能对全球市场产生扰动。
• 海外金融风险：包括市场波动、政策不确定性等。
• 历史经验失效：当前经济环境可能与以往不同，需谨慎判断。

图表跟踪要点

• 图1：主要地区花旗经济意外指数持续走弱，显示经济不确定性。
• 图2：美国制造业PMI再度转弱，显示经济下行压力。
• 图3-6：历史降息周期数据表明，降息前6个月经济表现较好，但降息后市场仍需时间消化。
• 图7：国内政策密集出台，涵盖多个重点产业，显示政策支持力度增强。

总结

报告综合分析了国内外市场环境，指出当前全球市场处于避险状态，而国内政策积极，人民币升值，为成长和设备更新改造板块提供支持。建议投资者关注成长、设备更新、红利资产，同时配置避险资产如黄金。政策支持和市场环境改善将为相关行业带来发展机遇。