20260128-山金期货-贵金属策略报告_5页_576kb
报告摘要
山金期货贵金属策略报告总结
一、市场概况
今日贵金属市场呈现高位分化态势，具体表现如下：
- 沪金主力收涨 0.44%，收盘价为 1148.38元/克
- 沪银主力收涨 4.02%，收盘价为 28300元/千克
- 铂金主力收跌 0.22%，收盘价为 685.90元/克
- 钯金主力收涨 2.94%，收盘价为 497.95元/克
整体来看，黄金和白银价格表现较强，而铂金则承压下行，钯金短期表现稳健。
二、核心逻辑与市场影响因素
1. 短期避险逻辑
- 贸易战与地缘异动风险上升：美航母打击群向中东集结，伊朗威胁全面开战，特朗普上调部分韩国商品关税，引发市场对地缘政治风险的关注。
- 美国就业数据走弱，通胀温和：美国12月CPI涨幅符合预期，但家庭食品与房租支出增加，就业疲软加剧市场对经济放缓的担忧，支撑降息预期。
2. 避险属性
- 地缘政治风险指数为 67.15，较上日 -34.97%，显示市场避险情绪有所上升。
- VIX指数为 16.15，较上日 0.37%，显示市场波动性增加。
3. 货币属性
- 美元指数震荡偏强，但特朗普称美元表现良好，不担心其下跌。
- 美联储12月降息，暗示将暂停行动，2026年1月不降息概率维持在 95% 附近，下次降息可能在6月。
- 美联储资产总额为 66354.43亿美元，M2同比为 4.60%，显示流动性环境相对宽松。
4. 商品属性
- 波兰央行批准购买 150吨黄金，对黄金价格形成支撑。
- 白银供应偏紧，支撑其上涨。
- 铂金氢能产业催化剂需求预期强劲，但面临需求波动风险。
- 钯金短期需求仍具韧性，但长期受燃油车市场结构影响。
5. 市场预期
- 贵金属短期震荡上行，中期高位震荡，长期阶梯上行。
三、黄金策略与市场数据
策略建议
- 稳健者观望，激进者逢低做多，建议做好仓位管理与止损止盈。
市场数据
| 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日变化 | 较上周/前值变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| Comex黄金 | 收盘价 | 美元/盎司 | 5004.80 | +21.70 | +8.77% |
| 伦敦金 | 收盘价 | 美元/盎司 | 5090.80 | +144.55 | +9.08% |
| 沪金主力 | 收盘价 | 元/克 | 1148.38 | +5.06 | +8.32% |
| 黄金T+D | 收盘价 | 元/克 | 1142.89 | -1.37 | -8.23% |
| 沪金主力-伦敦金 | 差值 | 元/克 | 24.32 | -6.22 | -10% |
| 沪金主力基差 | 差值 | 元/克 | -5.49 | -6.43 | -1.32 |
| 金银比 | 比值 | —— | 45.63 | -3.18 | -6.43% |
| 金铜比 | 比值 | —— | 8.47 | +0.08 | +7.72% |
| 金油比 | 比值 | —— | 82.28 | +0.96 | +5.90% |
持仓与库存
- Comex黄金净持仓为 139162手，较上周 +2614手
- LBMA黄金库存为 9106吨，较上周 +200吨
- 沪金主力净持仓为 217484手，较上周 +31520手
- 沪金库存为 102吨，较上周 +2吨
风险提示
- 美联储宽松政策可能发生变化
- 美国经济数据可能超预期
- 地缘政治风险
- 交易所调控
四、白银策略与市场数据
策略建议
- 稳健者观望，激进者逢低做多，建议做好仓位管理与止损止盈。
市场数据
| 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日变化 | 较上周/前值变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| Comex白银 | 收盘价 | 美元/盎司 | 112.35 | +8.46 | +18.93% |
| 伦敦银 | 收盘价 | 美元/盎司 | 111.57 | +1.96 | +16.58% |
| 沪银主力 | 收盘价 | 元/千克 | 28300 | +1093 | +22.71% |
| 白银T+D | 收盘价 | 元/千克 | 28732 | +1219 | +24.12% |
| 沪银主力-伦敦银 | 差值 | 元/千克 | 3365.32 | +654.94 | +102.82% |
| 沪银主力基差 | 差值 | 元/千克 | 432 | +126 | +345 |
持仓与库存
- Comex白银持仓为 152020手，较上周 +507手
- 沪银主力持仓为 4653150手，较上日 -185535手，较上周 -67500手
- 白银TD持仓为 3346130手，较上日 -14102手，较上周 +169388手
- LBMA白银库存为 27818吨，较上周 +631吨
- Comex白银库存为 12914吨，较上周 -433吨
- 沪银库存为 544吨，较上周 -74吨
风险提示
- 美联储宽松指引可能改变
- 美国经济数据可能超预期
- 银需求证伪风险
- 交易所调控
五、铂金策略与市场数据
策略建议
- 稳健者观望，激进者逢低做多，建议做好仓位管理与止损止盈。
市场数据
| 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日变化 | 较上周/前值变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| NYMEX铂金 | 收盘价 | 美元/盎司 | 2627.10 | +148.30 | +8.75% |
| 伦敦铂 | 收盘价 | 美元/盎司 | 2507.00 | +5.00 | +5.07% |
| 铂主力 | 收盘价 | 元/克 | 685.90 | +52.05 | +75.85% |
| 铂金收盘价 | 收盘价 | 元/克 | 681.50 | +57.10 | +13.12% |
| 铂主力-伦敦铂 | 差值 | 元/克 | 125.59 | +52.05 | +49.15% |
| 铂主力基差 | 差值 | 元/克 | -4 | +6.03 | +3 |
持仓与库存
- NYMEX铂金持仓为 66423手，较上日 -341手
- NYMEX铂金库存为 21吨，较上周 -1吨
- CFTC管理基金净持仓为 7536手，较上周 0手
风险提示
- 美联储宽松指引可能改变
- 美国经济数据可能超预期
- 需求证伪风险
- 交易所调控
六、钯金策略与市场数据
策略建议
- 稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理与止损止盈。
市场数据
| 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日变化 | 较上周/前值变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| NYMEX钯金 | 收盘价 | 美元/盎司 | 1945.50 | +71.00 | +4.29% |
| 伦敦钯 | 收盘价 | 美元/盎司 | 1850.00 | +44.00 | +2.44% |
| 钯主力 | 收盘价 | 元/克 | 497.95 | +14.20 | +6.09% |
| 钯主力-伦敦钯 | 差值 | 元/克 | 84.48 | +18.45 | +19.03% |
持仓与库存
- NYMEX钯金持仓为 17998手，较上日 -40手
- NYMEX钯金库存为 7吨，较上周 0吨
- CFTC管理基金净持仓为 -198手，较上周 0手
风险提示
- 美联储宽松指引可能改变
- 美国经济数据可能超预期
- 需求证伪风险
- 交易所调控
七、美联储利率预期
根据CME FedWatch工具，美联储2026年1月不降息概率为 95%，预计下次降息可能在 2026年6月。2026年12月及2027年各月降息概率逐步上升，显示市场对宽松政策的预期逐步增强。
八、基本面关键数据
货币属性
- 联邦基金目标利率上限为 3.75%
- 贴现利率为 3.75%
- **准备金余额利率(IORB)**为 3.65%
- 十年期美债真实收益率为 2.46%
- 美元指数为 97.04，较上周 -2.00
美国通胀
- CPI同比为 2.70%
- CPI环比为 0.00%
- 核心CPI同比为 2.60%
- 核心CPI环比为 0.00%
- PCE物价指数同比为 2.77%
- 核心PCE物价指数同比为 2.79%
- 美国密歇根大学:1年通胀预期为 4.00%
- 美国密歇根大学:5年通胀预期为 3.30%
美国经济增长
- GDP年化同比为 2.40%
- GDP年化环比为 4.40%
美国劳动力市场
- 失业率为 4.40%
- 非农就业人数月度变化为 5.00万
- 劳动参与率为 62.10%
- 平均时薪增速为 3.80%
- 当周初请失业金人数为 20.00万
- 职位空缺数为 672.80万
美国消费
- 零售额同比为 3.09%
- 零售额环比为 -0.10%
- 个人消费支出同比为 5.40%
- 个人消费支出环比为 0.51%
- 个人储蓄占可支配比重为 3.50%
美国工业
- 工业生产指数同比为 1.99%
- 工业生产指数环比为 0.37%
- 产能利用率为 76.26%
- 耐用品新增订单为 783.93亿美元
美国贸易
- 出口同比为 -30.01%
- 出口环比为 1.14%
- 进口同比为 -28.69%
- 进口环比为 8.71%
- 贸易差额为 -2.94百亿美元
美国经济调查
- ISM制造业PMI为 47.90
- ISM服务业PMI为 54.40
- Markit制造业PMI为 0.00
- Markit服务业PMI为 0.00
- 密歇根大学消费者信心指数为 56.40
- 中小企业乐观指数为 99.50
- 美国投资者信心指数为 13.20
央行黄金储备
- 中国黄金储备为 2306.32吨
- 美国黄金储备为 8133.46吨
- 世界黄金储备为 36362.76吨
IMF外储占比
- 美元占比为 56.32%
- 欧元占比为 21.13%
- 人民币占比为 2.12%
黄金/外储
- 全球黄金/外储为 25.94%
- 中国黄金/外储为 8.34%
- 美国黄金/外储为 81.98%
九、总结
贵金属市场在短期避险逻辑与货币属性的支撑下整体表现分化。黄金和白银因避险需求和供应偏紧而上涨，铂金因需求波动承压，钯金则因短期需求支撑表现稳健。市场对美联储未来宽松政策的预期维持，但存在政策转向风险。投资者应关注地缘政治、经济数据及货币政策变化，合理管理仓位与风险。
十、风险提示
- 美联储宽松指引可能改变
- 美国经济数据可能超预期
- 需求证伪风险
- 交易所调控
- 其他市场风险
作者：林振龙
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