20220328-财信证券-宏观经济研究周报_房地产政策持续放松_美联储加息坚决果断_12页_1mb

宏观经济周报总结

核心内容

2022年3月28日发布的宏观经济周报指出，当前我国经济面临疫情带来的下行压力，同时房地产市场持续低迷，成为影响经济增长的关键因素。为应对这些挑战，政府正积极出台稳增长政策，包括房地产调控放松、增值税留抵退税、以及对实体经济的支持措施。此外，海外方面，美联储持续释放鹰派信号，推动加息和缩表进程，同时俄乌冲突局势未见明显缓和，可能对国际大宗商品价格产生持续影响。

主要观点

• 国内经济形势：3月以来，本土疫情持续扩散，对消费和投资造成冲击，经济下行压力增大。国务院金融稳定发展委员会强调积极出台对市场有利的政策，稳增长政策预计将进一步加码。
• 房地产市场：房地产是国民经济支柱产业，政策持续放松，部分城市如哈尔滨已率先解除限售令，成为政策风向标。尽管政策有所放松，但居民对房价的悲观预期和疫情仍对市场造成抑制。
• 财政与货币政策：国常会确定实施大规模增值税留抵退税，预计二季度财政支出将明显增长。政策支持重点在小微企业和制造业，货币政策预计保持稳健，不进行“大水漫灌”。
• 市场反应：国内股市整体表现低迷，上证指数和沪深300指数均出现下跌，但国际股市如标普500和纳斯达克综合指数则有所上涨。
• 疫情对经济影响：短期关注生鲜、电商、云办公等疫情受益行业，长期则需关注疫情受损行业如旅游、酒店和影视。
• 地缘政治与军工板块：乌克兰冲突持续发酵，可能引发新一轮军备竞赛，我国军费开支扩大，军工板块值得关注。

关键信息

国内政策动向

1. 房地产政策放松：

   • 哈尔滨率先废止限售令，成为首个解除限售令的省会城市。
   • 多城市已出台支持性政策，房地产市场有望逐步恢复。

2. 增值税留抵退税：

   • 国常会决定对小微企业和特定行业企业实施大规模增值税留抵退税，总额近1万亿元。
   • 中央财政承担50%退税资金，并通过1.2万亿元转移支付设立专项，支持基层落实减税降费和保就业保民生。

3. 上交所减费措施：

   • 上交所免收多家受疫情影响严重地区的上市公司上市费及部分服务费用，共计减免1.2亿元。
   • 这一举措表明政策对实体经济的支持力度加大。

国际政策与市场动向

1. 美联储加息与缩表：

   • 美联储官员密集释放鹰派信号，支持快速缩表和进一步加息，预计三季度前加息幅度可能超过100bp。
   • 中美利差收窄可能增加人民币贬值风险，同时加剧资本流出压力。

2. 俄乌谈判进展：

   • 俄乌谈判在主要政治问题上“原地踏步”，局势未见明显缓和。
   • 大宗商品价格可能持续处于高位，避险情绪可能进一步加深。

市场数据跟踪

• 股市表现：国内股市整体下跌，上证指数和沪深300指数分别下跌1.19%和2.14%；创业板指数下跌2.88%。国际股市中，标普500和纳斯达克综合指数分别上涨1.76%和1.94%。
• 房地产数据：30大中城市商品房周成交面积环比下降4.06%，100大中城市成交土地溢价率回升至7.35%，但整体市场热度依然不高。
• 商品价格：浮法平板玻璃价格下跌，水泥价格小幅下行，螺纹钢和铁矿石价格略有上涨，煤炭库存增加，价格持续上行。
• 航运与油价：波罗的海干散货运费指数上涨，国内航运指数持续下行；原油价格继续上涨，美国商业原油库存减少。

投资建议

• 短期关注：疫情受益行业（生鲜、电商、云办公）以及军工板块。
• 中期关注：地产、建材、基建板块，尤其是商品房市场。
• 长期关注：高端制造业，受益于“十四五”规划的战略导向。
• 疫情受损行业：旅游、酒店及影视行业可能在疫情控制后迎来复苏。

风险提示

• 国内疫情恶化：疫情可能进一步影响经济运行，导致市场情绪低迷。
• 地缘政治风险：俄乌冲突持续发酵，可能对全球市场造成不确定性。

投资评级系统说明

免责声明

本报告仅供财信证券客户及员工使用，不构成任何广告或私人咨询建议。报告内容基于公开资料，公司不对信息的准确性、完整性或可靠性作任何保证。投资者应自行关注相关信息的更新。报告版权归财信证券所有，未经许可不得复制、发表、引用或传播。