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期债短期偏弱看待总结

核心内容

近期国债市场表现偏弱，10年期国债收益率回升至 2.78%，主要受国内宽信用预期与美联储收缩担忧影响。尽管短期期债可能继续承压，但进一步下跌空间有限，因需求端疲软和PPI同比趋降对期债形成支撑。因此，不建议做空，建议投资者保持观望。

主要观点

• 短期偏弱：国内经济复苏预期与美联储加息预期共同导致国债市场承压。
• 下跌空间有限：需求端疲软限制了国债收益率进一步上行的可能，PPI同比趋降也对期债形成支撑。
• 不建议做空：尽管短期表现偏弱，但基本面支撑较强，市场回调风险可控。
• 推荐策略：观望为主，等待更多数据与政策信号。

关键信息

一、主要关注点

1. 资金面：银行间资金面偏紧，DR007周均值上行至 2.21%，显示市场流动性压力。
2. PMI：2月制造业PMI数据将影响市场对经济复苏的预期。
3. 人民币汇率：人民币汇率波动可能对期债产生间接影响，需重点关注。

二、资金面与货币政策

• 2月LPR报价保持不变，1年期为 3.7%，5年期以上为 4.6%。
• 央行本周累计进行 8100亿元 逆回购操作，净投放7600亿元，显示宽松意图。
• 银行间资金面偏紧，DR007上行 20bp，但3个月Shibor有所下行。

三、现券市场表现

• 本周利率债净融资 2397.7亿元，较上周略有下降。
• 国债收益率走势：2年期、5年期上行 4bp，10年期下行 1bp，收益率为 2.78%。
• 利差变化：10年期-2年期利差收窄 5bp 至 49bp，10年期-5年期利差收窄 6bp 至 24bp。
• 信用利差扩大 4bp 至 144bp，显示信用市场压力。
• 美国10年期国债收益率上行 5bp 至 1.97%，中美利差扩大 3bp 至 84bp。

四、期货市场数据

• TS主力：收盘价 101.165，较前收盘价下跌 0.0296%，成交量减少 10849 份。
• TF主力：收盘价 101.455，下跌 0.0739%，成交量增加 41800 份。
• T主力：收盘价 100.215，下跌 0.0399%，成交量增加 116589 份。
• 期货市场整体表现偏弱，但持仓量变化显示市场参与者情绪较为谨慎。

风险提示

• 价格下行风险：若信用扩张速度加快，可能对期债形成压力。
• 价格上行风险：若经济加速放缓，央行加大宽松力度，可能推动期债价格上涨。

操作建议

• 策略：观望为主。
• 理由：短期期债可能继续承压，但基本面支撑较强，不建议做空。

附注

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