20220421-华融期货-国债日评_负面情绪消化_期债全面小幅上涨_4页_193kb

国债市场分析总结

一、行情综述

2022年4月21日，国债期货市场整体呈现小幅上涨趋势，市场负面情绪逐渐消散。主要品种表现如下：

• 10年期主力合约上涨 0.075%
• 5年期主力合约上涨 0.065%
• 2年期主力合约上涨 0.03%

资金面情况显示，市场流动性依然充沛。央行昨日进行了100亿元7天期逆回购操作，完全对冲到期量。尽管月度缴税走款导致七天期回购利率小幅上行1个基点，但隔夜Shibor仍维持在 1.3% 的低位。整体来看，资金面宽松，市场情绪有所回暖。

二、基本面消息

1. 国内

• 4月LPR报价维持不变：1年期LPR为 3.70%，5年期以上LPR为 4.60%，连续三个月未变，市场对降息预期落空。
• 一季度工业增加值：全国规模以上工业增加值同比增长 6.5%，3月增速小幅降至 5%。
  • 工业增速下滑原因包括：
    • 局部疫情反复导致供应链紧张；
    • 俄乌冲突引发能化产品价格上涨，抑制供给与需求；
    • 地产产业链景气下滑，3月钢材产量同比下降 3.2%，水泥产量同比下降 5.6%。

2. 国际

• 美联储加息预期升温：戴利表示，5月加息 50个基点 的可能性“非常大”，预计年底前将利率上调至中性水平。
• 经济活动温和扩张：美联储褐皮书指出，自2月中旬以来，经济活动以温和速度扩张，但地缘政治和物价上涨带来的不确定性影响增长前景。
• 制造业活动总体稳定：但面临供应链积压、劳动力紧张和投入成本上升等问题，影响企业满足需求的能力。

三、后市展望

• LPR维持不变，宽信用不及预期：市场对降息预期落空，但宽松货币政策可能继续，重心转向结构性政策。
• 疫情对经济承压：局部疫情未明显好转，稳增长仍需依赖宽松货币政策，对期债市场构成支撑。
• 期债短期利多出尽：随着宽松政策落地，短期市场可能面临回调压力。
• 美联储加息与人民币承压：美联储收益率上涨，人民币汇率承压，期债可能持续震荡偏弱。
• 操作建议：建议无单可暂时观望，密切关注疫情拐点及政策动向。

四、免责声明

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