20220316-华融期货-国债日评_期债今日有所缓和_3页_198kb

国债市场总结

核心内容

2022年3月16日，国债期货市场有所缓和，主要品种价格出现反弹。国内货币市场利率多数小幅上涨，而美债收益率则因美联储加息预期升温而大幅上行。同时，中国经济数据表现良好，但部分风险因素仍需关注。

一、行情综述

国债期货走势

• 10年期主力合约上涨 0.17%
• 5年期主力合约上涨 0.07%
• 2年期主力合约上涨 0.02%

货币市场利率

• 1天期银存间同业拆借：2.0792%，下跌 0.1个基点

• 7天期银存间同业拆借：2.1408%，上涨 3.39个基点

• 14天期银存间同业拆借：2.1812%，上涨 4.61个基点

• 1个月期银存间同业拆借：2.5177%，上涨 5.88个基点

• 1天期银存间质押式回购：2.0550%，下跌 0.91个基点

• 7天期银存间质押式回购：2.1334%，上涨 2.26个基点

• 14天期银存间质押式回购：2.1206%，上涨 1.64个基点

• 1个月期银存间质押式回购：2.4229%，上涨 11.28个基点

美债收益率

• 2年期美债收益率：上涨 11.1个基点，报 1.871%
• 3年期美债收益率：上涨 12.7个基点，报 2.055%
• 5年期美债收益率：上涨 14.4个基点，报 2.096%
• 10年期美债收益率：上涨 14个基点，报 2.139%
• 30年期美债收益率：上涨 11.6个基点，报 2.474%

二、宏观要闻

1、国内消息

• 中国经济稳中向好：1-2月份主要经济指标增长加快，好于预期，显示稳增长政策效果显现。

  • 工业增加值增长 7.5%
  • 服务业生产指数增长 4.2%
  • 社会消费品零售总额增长 6.7%
  • 固定资产投资增长 12.2%
  • 城镇新增就业 163万人
  • 城镇调查失业率 5.5%

• 疫情与通胀压力：部分地区疫情形势趋紧可能对经济造成影响，地缘政治变化可能增加输入性通胀压力，但影响可控。

• 中美罗马会晤：中美两国保持积极沟通，致力于达成合作协议，以解决美国对在美注册的中国内地及部分从事内地业务的香港审计师事务所的检查问题。

• 人民银行数据：2021年末，我国金融业机构总资产为 381.95万亿元，负债为 346.58万亿元，分别增长 8.1% 和 7.9%。

2、国际消息

• 欧央行行长拉加德：预计2022年经济仍将强劲增长，通胀将在2024年稳定在 2% 的目标附近，央行将采取一切必要措施以稳定物价。

三、后市展望

市场分析

• 狭义流动性：资金利率上升，货币净投放增加，反映流动性趋紧，央行放松货币。
• 广义流动性：融资指标多数下行，信用边际转紧。
• 持仓变化：前5大席位净多持仓倾向上行，期债做多力量增强。
• 债市杠杆：债市杠杆率下降，做多现券力量减弱。
• 债对股性价比：债对股的性价比降低。

货币政策

• 央行开展 2000亿元1年期MLF操作 和 100亿元7天期逆回购操作，中标利率与前次持平，市场降息预期落空。
• 尽管2月份金融数据不佳，但1-2月份经济恢复好于预期，投资和工业生产加快，市场销售回升。

风险与利空因素

• 利多因素：国内需求相对较弱，货币市场流动性保持宽松。

• 利空因素：

  • 国内逆周期政策连续发力，加大基建投资
  • 多地出台房地产支持政策
  • 货币政策努力保持信贷总量稳定增长

• 风险因素：

  • 全球疫情变化
  • 货币政策不确定性较大
  • 全球地缘政治变化
  • 信用风险波动剧烈

四、操作建议

• 央行宽松落空后，国债期货价格将回到弱势调整
• 操作上建议暂时观望

五、免责声明

• 本报告由华融期货有限责任公司研发部出具
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议
• 报告信息来源可靠，但公司不对其准确性或完整性作任何保证
• 未经书面授权，不得发布、复制、传播本报告内容