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纯碱周报总结 (2025.11.14)

市场概况

本周纯碱市场整体呈现“期价反弹、现货分化、库存高企、需求疲软”的特征。期货主力合约SA601表现强劲，呈现量价齐升态势，但主要由成本支撑、仓单持续注销及近月合约逼仓情绪驱动，而非供需格局根本改善。

现货价格：

• 重质纯碱：主流现货价格仍在1250元/吨。
• 轻质纯碱：周内多地（如山东、河北、江苏）价格上调20–60元/吨，低价货源减少，但实单成交仍以刚需为主，高价采购意愿有限。

供给端情况

• 产量下降：本周纯碱产量为73.93万吨，环比减少0.76万吨（降幅1.01%），主要原因为中盐昆山降负、重庆和友装置检修。
• 开工率：全国纯碱开工率为84.80%（周环比下降0.87%），其中氨碱法开工率90.85%，联碱法开工率73.09%。
• 供应预期：短期供应压力减轻，但中长期仍存在过剩风险，2026年上半年产量压力预计持续。

需求端分析

• 重质纯碱需求：浮法玻璃日产量虽稳定在15.91万吨，但产销率偏低，对重碱需求支撑不足；光伏玻璃日产量增至8.94万吨，但对纯碱需求仍为刚性，无显著增量。
• 轻质纯碱需求：下游轻碱领域（如洗涤剂、造纸）采购以刚需为主，未现大规模补库行为。

库存与利润

• 库存仍处高位：截至11月13日，全国纯碱厂家总库存达170.73万吨，虽微降0.4%，但去化动能不足，行业去库存进程缓慢。分地区看，华北、华中等区域的库存压力尤为显著。
• 利润仍处亏损：11月上旬氨碱法理论利润-23.50元/吨，环比略有修复但仍亏损；联碱法利润-182元/吨，同比情况较弱。成本端受动力煤价格走势影响较大，成本支撑对短期价格有提振作用；但远期利润可能因原料价格继续上行而承压。

核心观点总结

1. 短期走势展望：预计震荡偏强，技术支撑位在1200–1250元/吨区间。若有装置意外减产或成本进一步上行，或迎来阶段性反弹机遇。
2. 中长期看点：2026年上半年供应压力仍存，需求增长动力有限，纯碱行业整体仍处于去库存阶段。长期来看，价格中枢下行趋势未改，建议投资者需密切关注供需结构调整的推进情况。