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3月挖掘机销量同比下降53.1%，关注稳增长预期推动的板块行情

核心内容

2022年3月，中国工程机械行业挖掘机销量为37,085台，同比下降53.1%。其中，国内销量26,556台，同比下降63.6%；出口销量10,529台，同比增长73.5%。1-3月累计销量为77,175台，同比下降39.2%；国内销量51,886台，同比下降54.3%；出口销量25,289台，同比增长88.6%。

主要观点

1. 销量下滑原因分析

• 国内销量下滑：3月国内销量同比大幅下降，主要原因是去年同期基数高（2021年3月为历史最高），叠加疫情影响，导致需求疲软。
• 出口表现强劲：尽管国内需求疲软，但出口销量仍保持高速增长，3月出口占总销量的28.39%，显示工程机械产品在海外市场的竞争力增强。

2. 稳增长预期推动工程机械行情

• 3月PMI跌至49.5，表明制造业信心有所反复，整体经济数据偏弱。
• 随着稳增长政策的推进，工程机械作为基建和房地产等领域的关键设备，有望受益于政策支持，迎来主题行情。

3. 基本面边际改善在即

• 3月新增社融和信贷均超预期，缓解了市场对基建资金不足的担忧。
• 2022年1季度销量不佳，主要受去年高基数和疫情拖累，但二季度起销量基数降低，预计需求将逐步改善。
• 2022年GDP增速目标为5.5%，显示中央稳增长决心，基建投资将发挥重要作用。

4. 估值修复机会显现

• 工程机械板块经历一年多的深度调整，股价处于低位，估值处于底部区间。
• 基于基本面边际改善预期，板块有望迎来估值修复行情。

关键信息

投资建议

• 重点公司：建议关注工程机械三大主机厂（三一重工、中联重科、徐工机械）及核心零部件公司（恒立液压），以及叉车领域龙头（杭叉集团、安徽合力）和高空作业平台龙头（浙江鼎力）。
• 投资逻辑：随着基建投资力度加大和出口需求持续增长，工程机械行业需求有望释放，带来估值修复机会。

风险提示

• 基建和房地产投资增速不及预期；
• 出口需求不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 原材料价格继续上涨。

估值情况（表2）

投资评级

• 行业评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

证券分析师承诺

本报告由分析师刘智撰写，基于专业研究和独立判断，信息来源合法合规，内容真实、准确、完整，不构成投资建议。

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